申万公用环保周报：新能源装机规模超越煤电 火电水电业绩同比改善

　　本期投资提示：
　　电力：国家能源局公布上半年光伏发电建设情况及全国电力工业统计数据。1-6 月份，全国新增并网光伏装机容量达10248 万千瓦，同比增长31.0%。其中集中式及分布式光伏分别达4960、5288 万千瓦，分别提升32.4%、29.1%，分布式装机规模再次反超集中式，延续一季度发展趋势。江苏、新疆（含新疆兵团）、广东分别装机1075、980、753 万千瓦，新增装机规模位列全国前三。累计数据来看，截至2024年6 月底，全国光伏装机规模达71293 万千瓦，其中集中式及分布式光伏分别为40342、30951 万千瓦，分别占比56.6%、43.4%。光伏产业发展迅速，目前成为装机规模第二大电源，仅次于煤电。截至2024 年6 月底，全国累计发电装机容量约30.7 亿千瓦，同比增长14.1%。其中，火电、水电、核电、风电、光伏累计装机容量约14.1、4.3、0.6、4.7、7.1 亿千瓦，分别同比增加3.6%、2.2%、2.3%、19.9%、51.6%。光伏及风电装机容量占总装机容量的38.4%，超过煤电（38.1%）。
　　天然气： 全球天然气涨跌互现，东北亚LNG 价格略有回落。截至7 月26 日，美国Henry Hub 现货价格为$1.98/mmBtu，周度环比涨幅5.31%；荷兰TTF 现货价格为EURO32.20/MWh，周度环比涨幅1.80%。
　　英国NBP 现货价格为75.40 pence/therm， 周度环比涨幅2.79%。东北亚LNG 现货价格为$12/mmBtu，周度环比跌幅1.64%。LNG 全国出厂价4729 元/吨，周度环比涨幅2.29%。美国天然气库存增速持续放缓，但终端需求环比下降，导致美国天然气价格继续低位震荡，周五天然气期货价格创5月以来新低。欧洲天然气库存量稳步提升，供给相对稳定，受新能源出力波动影响，本周欧洲气价略有上涨。LNG 出口终端出口能力有望回升，叠加日本公用事业企业库存回归高位，东北亚LNG 价格小幅下降，仍连续十周保持在$12/mmBtu 及以上的高位。
　　氢能：氢能轨道车场景被不断开拓与应用，并成为新技术应用的“试验田”。根据氢云链统计，截止到2024 年7 月，其中公开下线的19 列氢能列车中包括了客运轨道车16 列、货运机车2 列、特殊作业车1列，目前，氢能在该轨道交通领域的应用已是世界领。同时，氢能新技术也在氢能轨道车上开始应用：
　　1）四型瓶应用；2）自动加氢；3）自动加氢。我们认为中国完全有能力推动氢能轨道车的大规模使用以及出口海外，受益于中国的轨道交通网络四通发达，只需要在各个站点配备氢能补给设备就可以实现，并且可在极端天气或电网难维护的情况下，自带能源的列车可以确保交通运营稳定顺畅。
　　投资分析意见：1）电力：我们看好2024 年大水电梯级联调的增发效益以及川云两省电力供需紧张背景下的电价上涨，推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电。核电连续两年新增10 台机组核准，长期看好核电企业成长性，建议关注中国核电、中国广核（A+H）。2）天然气：降本+居民气价改利好城燃公司盈利能力回升，推荐优质港股城燃企业华润燃气、昆仑能源、新奥能源、中国燃气、港华智慧能源。同时推荐产业一体化天然气贸易商新奥股份、九丰能源、新天绿色能源。3）环保：高股息方向推荐：永兴股份、军信股份，建议关注光大环境；优质资产估值修复方向推荐中国天楹、景津装备、高能环境；火电灵活性改造方向推荐东方电气、青达环保。4）氢能： 制氢环节：可再生能源制氢是未来的主流趋势，碱性水电解制氢与PEM 水电解制氢两种路线都有广阔成长空间，建议关注华电重工、华光环能；氢管网建设+储氢环节：建议关注中泰股份、冰轮环境；燃料电池系统：建议关注亿华通。
　　风险提示： 1）政策节奏低于预期，制、储、运、加以及燃料电池核心零部件环节技术突破低于预期，氢能下游需求低于预期；2）煤炭、天然气价格高波动；3）天然气顺价执行不如预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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