威胜信息(688100)：Q2业绩符合预期 海外市场加速拓展

事件：2024 年7 月29 日，公司发布2024 半年度报告。2024 上半年公司实现收入12.23 亿元，同比增长20.76％；实现归母净利润2.72 亿元，同比增长26.52%；实现扣非净利润2.65 亿元，同比增长15.86%。公司24Q2 实现收入7.75 亿元，同比增长31.42%；归母净利润1.61 亿元，同比增长29.87%。
在手订单持续充盈，经营质量表现优良。在手订单方面，公司24 年上半年在手合同35.12 亿元，同比增长17%，其中新签合同15 亿元。同时，公司积极推进数智电网技术，2024 年7 月公司在南方电网2024 年招标项目中标3.12 亿元。盈利能力方面，24 年上半年公司实现毛利率38.50%，同比减少2.25pcts。
费用管控方面，24 年上半年期间费用率为13.08%，同比减少0.22Pct。经营质量方面，公司24 上半年经营性净现金流1.60 亿元，同比优化220.19%。
通信芯片增长强劲。公司芯片子公司珠海中慧深入专攻集成电路、信息、通信技术及配套软件的研发，提供专业通信解决方案。随着电力体制改革的各项配套政策逐步完善和落地，构建以新能源为主体的新型电力系统需要推进加快电网数智转型带来的需求高增，24 年上半年通信芯片增长强劲，实现营业收入2.70亿元，同比增长40.12%；实现净利润0.89 亿元，同比增长66.30%。
全球化布局取得多国认证，海外建厂产能蓄势待发。公司全球化布局，已取得亚洲、欧盟、北美等多项产品认证，为国际化发展战略奠定夯实基础。同时，公司2024 年上半年新增墨西哥、印尼两家子公司，并启动实施沙特、印尼、墨西哥建厂规划，并拟向香港子公司增资至8 亿港元，用于国际市场拓展；随着国际化的推动，公司在开源方面取得了显著成效，国际业务增长翻番，2024 上半年实现营业收入2.25 亿元，同比增长93.22%，占比从2023 年度的10%，提升到18.5%。
研发投入持续加码。公司坚持研发创新，持续加强研发投入，截至24 年上半年，公司研发费用9959.96 万元，同比增长5.08%，新增专利24 项，其中发明专利10 项；新增软件著作权71 项；公司研发人员数量422 人，占比超50%。
投资建议：公司以“物联网+数字化+芯片”为核心竞争力，电力物联网、智慧城市、海外三大业务布局持续推进，我们预计公司2024-2026 年营收分别为29.54、38.27、48.24 亿元，增速为32.7%/29.5%/26.1%；归母净利润分别为6.76、8.68、11.04 亿元，增速为28.8%/28.4%/27.2%，以7 月29 日收盘价对应24-26 年PE 为26x/20x/16x，维持“推荐”评级。
风险提示：海外市场拓展风险；原材料波动的风险。
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