投资要点:
2024Q2公募持仓电子板块市值排列第一,半导体长期占据电子仓位6成左右。在最新公布的公募基金持仓份额排名来看,电子板块占据第一位,食品饮料、医药生物、电力设备紧随其后。公募基金在2024Q2季度总持仓市值约为24111.21亿元,电子板块持仓市值占比为14.65%,规模高达3531.59亿元。公募基金持仓半导体市值在近10个季度中几乎都占电子60%左右的比例,2024Q2半导体持仓市值为2022.44亿元,占比公募总仓位为8.39%。
2024Q2公募基金持仓TOP20半导体总市值占比总体半导体个股持仓市值的90.01%,重仓个股多为半导体细分赛道龙头标的。在持仓的TOP20个股中,多只个股持仓市值占据流通市值的10%-30%之间,平均流通市值占比为16.54%。从这TOP20个股的总市值与行业分类来看,细分行业分类都集中在市值相对较大的龙头个股,特别是细分赛道的龙头个股,持仓TOP20的个股的市值多在100亿元以上的市值。持仓市值超过100亿元的个股有7家,分别是中芯国际(241亿元)、中微公司(234亿元)、北方华创(229亿元)、澜起科技(188亿元)、海光信息(181亿元)、寒武纪(152亿元)、兆易创新(125亿元)。
当前A股半导体估值分位数来看,PB估值分位数较低。其一,A股半导体的PB估值较低。
从5年与10年的历史分位数来看,PB分别是7.96%、11.52%,PS分别是34.32%、51.62%,PE分别是54.87%、42.86%。PE与PS普遍高于PB,主要是半导体企业的盈利在行业周期下行中有所恶化,尽管股价下行,但经营能力下降更多,因此PE与PS的估值相对更高。
其二,电子细分板块中,光电子与消费电子的估值相对较高。目前来看,电子细分市场中,电子化学品等估值偏低,而光电子与消费电子估值相对较高。半导体处于整体估值分位较低的细分市场。其三,我们发现A股整体估值远低于美国费城指数估值。海外的市场走势显著优于A股走势,尽管半导体是一个全球化的市场,但结构上分化、不同经济体之间的宏观发展等因素也会显著影响不同市场走势。
投资建议:行业需求在缓慢回暖,价格逐步恢复到正常水平;海外压力下国产化力度依然在不断加大,行业估值的历史分位较低,逢低可缓慢布局。建议关注:(1)受益海外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。(2)AI创新驱动板块,算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科,光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。(3)上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业,关注中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材。(4)消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微,射频的卓胜微、唯捷创芯,存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储,模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦,功率板块的新洁能、扬杰科技。
风险提示:(1)下游需求复苏不及预期风险;(2)国际贸易规则变化风险;(3)市场竞争加剧风险。
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(责任编辑:王丹 )
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