基础材料行业：德龙镍业申请重整 行业影响或有限

　　事件：德龙镍业系四家企业申请破产重整
　　2024 年7 月24 日响水县人民法院公告立案审查响水恒生铸造有限公司、响水巨合金属制品有限公司、响水德丰金属材料有限公司、德龙镍业4 家公司破产重整案。据Wind，响水巨合金属与响水德丰金属均为德龙镍业全资子公司，另一家被申请破产重整的响水恒生不锈钢铸造为德龙镍业的关联公司，该案件目前处于受理审查阶段。江苏德龙镍业作为行业龙头与厦门象屿、中国一重分别在印尼合资成立子公司，主营业务为镍铁及不锈钢，同时与盐城等地方城投有较多业务及债务关联。
　　德龙镍业为镍铁及不锈钢行业巨头，不锈钢产能超900 万吨江苏德龙镍业为国内镍铁及不锈钢龙头，根据钢联数据统计，该公司截至23 年年底拥有超过900 万吨不锈钢产能和68 万吨的镍铁金属镍产能，其镍铁产能主要集中在印尼，23 年公司印尼镍铁镍金属产量达到42.52 万吨。
　　公司在印尼的镍铁及不锈钢产线主要分布在印尼德龙（与中国一重合资）和OSS（与厦门象屿合资）两个子公司旗下。根据公告，截至23 年年底德龙镍业、一重集团及中国一重分别持有印尼德龙公司48%/28%/23%的股份，该合资公司因外借红土镍矿高价结算、其他原料价格上涨以及存货计提减值造成23 年四季度亏损21.97 亿元。OSS 公司为镍铁不锈钢一体化项目，截至23 年年底厦门象屿持有51%股份。
　　德龙镍业为厦门象屿主要供应商，重组事件对镍及钢铁行业影响有限根据公开披露信息，德龙镍业旗下多家子公司为厦门象屿的供货商，截至23 年年底，厦门象屿向响水德丰和响水巨合两家德龙系子公司预付款余额达到63.15 亿元。7 月29 日，厦门象屿公告称，为维护投资者利益，公司控股股东厦门象屿集团拟整体受让公司及其子公司对江苏德龙镍业及其控股子公司的债权。根据Wind，盐城响水县平台及市本级海兴、盐城港等公司对德龙镍业及关联公司均有应收账款、股权投资及担保贷款关联。目前德龙系四家申请破产重组企业在当地政府监管下处于正常生产经营状态，我们认为该事件对镍及不锈钢行业供给实际影响相对有限。
　　24 年镍行业仍过剩但程度相对23 年有所缓解，短期价格或震荡走强过去两年镍行业在下游需求景气度下行叠加上游供应增长影响下经历了持续的供给过剩状况。在价格下行压力下，包括必和必拓等部分生产商宣布停产或下调产量预期，同时印尼矿受RKAB 进展较为缓慢影响，矿端供给持续偏紧，供需格局正在改善。国际镍业研究组织对镍市场的供需情况做出了新的预测，24 年全球镍供给过剩规模为10.9 万吨，较 2023 年16.3 万吨过剩规模收窄。短期看，下游镍铁及不锈钢在临近“金九银十”传统旺季下或集中备库，需求回暖，矿端供给偏紧，镍价短期或呈现回暖态势。
　　风险提示：重整案件超预期，行业供给增速超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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