大行评级丨杰富瑞：削恒生银行目标价至80港元，评级降至跑输大市

杰富瑞发表报告，认为恒生银行(0011.HK)上半年净利息收入较预期疲弱，加上不良贷款急升，故下调盈利预测，评级由“持有”降至“跑输大市”，目标价由100港元下调至80港元。

该行将恒生银行2024至2026财年拨备前经营利润预测下调3至10%，原因是净息差疲弱及营运开支上升，但部分被较强的非利息收入抵销。下半年的净息差可能会在高基数上放缓，可能会拖累2024财年拨备前经营利润负增长。管理层认为，由于抵押品比率较高，加上减息及宏观经济改善的前景，目前的不良贷款情况不需要很多拨备。该行认为，由于香港零售业面临结构性挑战，加上写字楼供应严重过剩，目前假设减息时宏观经济将有所改善，信贷状况亦会改善的想法值得商榷。

报告指，由于恒生银行的股本回报率为10%至11%，而派息比率已接近80%，若贷款增长改善而资产质素仍然不明朗，进一步作资本行动空间不大。