新东方：25 财年业绩预测，港股目标价下调

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【8 月 1 日，交银国际发布报告称新东方相关情况】交银国际指出，新东方上季收入 11 亿美元，同比增 32%，主要由教育新业务增长推动。但经调整营运利润 3600 万美元，同比降 54%，对应经调整营运利润率 3.2%，同比降 5.9 个百分点，原因在于加速教学点拓展、文旅业务投入及提升员工薪酬奖励的短期影响。经调整净利润 3700 万美元，低于预期。交银国际预计，新东方 2025 财年第一季收入同比增 33%至 14.6 亿美元，不考虑东方甄选收入，预计约 12.6 亿美元，同比增 34%。与辉同行分拆仍将影响第一季整体营运利润率，或同比下降 3 个百分点。但剔除东方甄选，预计营运利润率同比提升 2 个百分点至 19%，受教育业务旺季规模效应带动。该行认为教培需求及公司业务表现稳健，考虑文旅业务投入、与辉同行出售以及后续东方甄选改革影响，下调 2025 财年集团营运利润率至 11.3%。新东方港股目标价由 89 港元下调至 80 港元，维持“买入”评级。