开源证券:四重逻辑共振 继续看好电动两轮车龙头及成长属性标的投资机会

2024-08-01 14:08:18 智通财经 
新闻摘要
智通财经APP获悉,开源证券发布研报称,2019年新国标颁布后,电动两轮车步入提质增效成熟发展阶段,龙头公司凭借品牌、渠道、产品优势,拉大行业竞争优势,2024年新国标颁布五年后修订在即,重申板块优质龙头及成长性标的投资机会,核心推荐标的 九号公司 产品、渠道共振,智能化定义带来新需求/新增量,强阿尔法彰显,看好两轮车业务持续高增。雅迪控股 国内提质增效,龙头优势仍足;前瞻性布局东南亚及钠电市场,打开中长期成长想象空间。开源证券主要观点如下 逻辑一 存量换新托底行业规模,重点关注龙头份额提升行业进入成熟发展期后,预计行业总量增长将恢复稳态

智通财经APP获悉,开源证券发布研报称,2019年新国标颁布后,电动两轮车步入提质增效成熟发展阶段,龙头公司凭借品牌、渠道、产品优势,拉大行业竞争优势,2024年新国标颁布五年后修订在即,重申板块优质龙头及成长性标的投资机会,核心推荐标的:九号公司(689009.SH):产品、渠道共振,智能化定义带来新需求/新增量,强阿尔法彰显,看好两轮车业务持续高增。雅迪控股(01585):国内提质增效,龙头优势仍足;前瞻性布局东南亚及钠电市场,打开中长期成长想象空间。爱玛科技(603529.SH):凭借领先于行业的消费洞察成功实现爆款持续打造,2024Q1单车盈利超预期,看好全年业绩弹性。

开源证券主要观点如下:

逻辑一:存量换新托底行业规模,重点关注龙头份额提升

行业进入成熟发展期后,预计行业总量增长将恢复稳态。行业驱动方面,看好旧车替换需求能有效托底行业维持稳定,根据德勤数据预测,2024年电动两轮车行业62.1%的消费需求来自于替换需求,且我国两轮电动车保有量达到3.5亿,能稳定释放较大规模的旧车替换需求。另一方面,智能化技术创新为行业带来新的需求和用户,同时,需关注电动两轮车B端市场发展潜力。

相较于行业总量增长,优质企业份额提升为行业更重要的竞争聚焦。一方面,从2020-2023年各个公司销量规模、营收及利润三个维度变化总结,龙头雅迪控股、爱玛科技市占率优势明显,九号公司凭借渠道的加速扩张和中高端产品持续推新追赶势头强劲。另一方面,新国标修订、符合《电动自行车行业规范条件》白名单企业陆续公布或再推行业出清、整合,中小厂商面临产品监管趋严、生产端成本增加及产品研发推新投入增加三重压力,头部品牌凭借产品研发储备及合规经营方面优势,有望在格局优化中获得超额增长。

逻辑二:回归产品维度高质量竞争,头部品牌盈利能力提升逻辑顺畅

行业方面,头部品牌回归中高端产品推新策略,天猫渠道4000价位段以上电自/电摩销量占比由2020年的1%/14%提升至2024Q1的22%/65%。同时,由品牌端发起的行业产品升级变革,与消费降级的大背景及行业总量增速放缓关联性不大,且相较于用户端自行发起的消费需求,将更具备持久性,行业新一轮价增逻辑孕育。个股方面,借鉴白电龙头公司盈利能力提升路径,两轮车行业刚刚进入高质量发展阶段,相关政策条例正逐步落地、龙头规模化生产效应仍有释放空间,看好盈利能力提升逻辑逐步兑现。

逻辑三&四:行业龙头兼具高股息、稳分红特点,海外市场打开行业成长边际

龙头兼具高股息、稳分红特点:龙头雅迪控股、爱玛科技2022-2023年股利支付率分别达50%/40%,2023年股息率分别为3.50%/3.52%,显著高于十年期国债收益率。且雅迪控股及爱玛科技现金流水平表现亮眼、资金储备充实,具备持续分红能力。

海外市场潜力可观:东南亚“油改电”驱动下市场扩容逻辑正持续兑现中,雅迪控股、爱玛科技在市场渠道、产品提前储备;钠电技术能够有效解决当前产品质量重、续航不足的电摩需求痛点,有望推动当地产品迭代优化。

风险提示:各个公司新品开发能力下降的风险、国内宏观经济环境不景气风险。

(责任编辑:刘畅 )
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

有问必答- 持牌正规投资顾问为您答疑解惑

    热门阅读

      和讯特稿

        推荐阅读