拓邦股份(002139)：Q2业绩表现亮眼 行业景气度持续回暖 看好公司长期稳健发展

　　事件：7 月30 日，公司发布2024 年半年报，2024 年上半年，公司实现营收50.16 亿元，同比+17.85%，实现归母净利润3.89 亿元，同比+50.68%。
　　行业景气度持续回暖， Q2 业绩表现亮眼：2024H1，公司实现营收50.16 亿元，同比+17.85%，实现归母净利润3.89 亿元，同比+50.68%；单Q2 来看，实现营收26.98 亿元，创单季度收入新高，环比增长16.37%，同比增长19.31%，实现扣非归母净利润2.04 亿元，环比增长20.32%，同比增长25.18%。主要得益于行业景气度回暖、公司老业务降本增效以及新业务技术创新、汇率贬值影响等因素，公司业绩保持快速增长。
　　各业务板块均保持增长，成长曲线梯队完善：2024H1，公司各板块业务均保持增长态势，其中，1）工具业务实现营收19.59 亿元，同比+20.90%，毛利率24.62%，同比+1.12pct，作为公司的第一业务，份额进一步提升，收入占比从2023 年的36.05%提升到2024 上半年末的39.05%；2）家电业务实现营收17.73 亿元，同比+18.15%，主要得益于家电行业库存消化及行业景气度回升，同时公司产品聚焦高增长品类，利用平台化技术优势持续赋能客户，未来随着行业智能化升级，有望保持稳定增长态势；3）新能源业务实现营收10.40 亿元，同比+13.74%，具体来看，储能业务实现收入7.6 亿元，同比+13.74%，新能源车辆业务实现收入2.8 亿元，同比+14.43%，公司技术储备丰富、不断拓展新产品品类，有望持续贡献业绩增量；4）工业控制板块实现收入1.56 亿元，同比+13.82%，其中伺服产品的销量同比增长超过30%，主要得益于公司在3C、线束、雕刻、点胶、服装等行业实现收入的大幅增长，在机器人领域，公司空心杯电机具有布局早、国内技术第一梯队、在细分领域高份额的先发优势，公司积极参与人形机器人客户样机送样，并拓展在人形机器人、低空经济等领域的市场机会，打造第四增长曲线。
　　盈利能力改善，三费率管控有所成效：2024H1，行业层面景气度恢复，同时公司加大对老业务的降本增效，并通过技术创新、增加新产品来提升综合盈利能力，上半年毛利率为23.90%，同比+2.32pct，各板块毛利率同比均有所提升，此外，上半年出口业务毛利率受益于人民币小幅贬值；净利率为7.77%，同比+1.7pct。从费用端来看，2024H1 公司三项期间费用合计同比增加约0.98 亿元，主要为对新业务、新市场的投入，其中，研发费用同比增加0.71 亿元，主要为新产品开发，加速AI、IOT、5G 等新技术的融合应用，加快新业务及新技术的研发投入增加；销售费用同比增加0.38 亿元，主要为公司上半年市场开拓形成的国内外参展费、新业务市场开拓费用增加；管理费用同比减少0.11 亿元，主要是公司优化内部管理、提升经营效率等措施，费用同比下降。
　　现金流环比大幅改善，存货周转率有所提升：Q2 公司经营活动现金流3.71亿元，环比+272.82%，一季度较低，主要因需求增加，公司采购原材料支出增加，二季度公司采购原材料支出及支付给员工薪酬环比减少，实现经营活动净现金流环比大幅增长。根据wind 数据，2024H1 公司存货周转率2.18，同比提升0.4，应收账款周转率1.96，同比+0.28，也表明公司经营情况明显好转。
　　盈利预测与投资评级：公司是智能控制器龙头企业，具备平台化技术创新能力、伙伴式客户服务能力和体系化快速响应能力等核心竞争优势，目前，公司已经成为家电和工具行业智能控制解决方案的领导者，并在新能源和工业行业中引领创新，看好公司长期稳健发展。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为7.22/9.30/11.98 亿元，当前股价对应PE 分别为18/14/11 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：客户拓展不及预期，原材料价格波动风险，汇率风险，宏观环境波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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