食品饮料行业周报：外企中国区域承压 政治局会议强调促消费

　　投资要点
　　行情回顾：本周食品饮料（申万）行业下跌1.39%，在31 个子行业中排名第28位，跑输上证综指1.89pct，跑输创业板指0.11pct。二级（申万）子板块对比，本周除饮料乳品、白酒下跌外，其余各板块均有不同程度上涨，其中非白酒涨幅领先，上涨3.63%，食品加工次之，上涨3.26%，白酒则下跌2.49%。三级子行业中保健品涨幅第一，上涨6.15%，白酒表现最差，下跌2.49%。
　　本周大事：
　　国内消费增长乏力，奢侈品、快消品承压。近期多家奢侈品、快消品集团公布最新业绩，普遍反映中国区面临一定的销售挑战。奢侈品方面，上半年LVMH集团在中国为主的亚洲市场（日本除外）销售额同比下滑10%，开云集团亚太地区（日本除外）销售额同比下滑22%，爱马仕一季度之后中国市场客流量有所下滑，亚太市场因中国客流量波动受到影响。快消品层面，欧莱雅上半年北亚地区同比下滑1.7%，为唯一负增长区域，中国美容市场Q2 出现负增长；星巴克第三财季（2024Q2）中国市场同店销售额同比下滑14%，平均客单价和交易额也同比下滑，瑞幸咖啡受产品平均售价下降、市场竞争等因素，Q2 净利润同比下滑12.8%。此外，百威亚太Q2 中国市场销量大幅下滑10.3%，主要受去年同期高基数、行业复苏缓慢和广东、福建等部分地区极端天气影响。整体看，上半年国内奢侈品、快消品需求普遍减弱，反映国内消费者信心不足，消费力表现疲软。在短期消费环境承压状态下，预计国内消费企业同样面临压力。
　　政策端强调提振消费，市场信心提振、期待需求回暖。7 月30 日，中共中央政治局召开会议，部署下半年经济工作。会议强调要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费。此外，国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出6 方面20 项重点任务，其中包括挖掘餐饮住宿、家政服务、养老托育等基础性消费潜力，激发文化娱乐、旅游、体育、教育和培训、居住服务等改善型消费活力等。政策端持续释放积极信号，强调提振消费对促进经济增长的重要性，市场信心明显提振，期待后续更多消费刺激政策落地，推动需求迎来回暖。
　　投资建议：
　　（1）估值面：截至24/8/2 食品饮料（申万）PE-ttm 为18.71x，处于2010 年1月以来的5%分位，处于超跌状态，其中白酒（申万）为18.55x，处于2010 年1 月以来的18%分位，考虑到白酒行业蓄水池对收入和利润的调节作用，目前白酒估值处于历史更低位置。从估值层面，食品饮料均具有配置价值。
　　（2）基本面：
　　白酒：中长期来看，行业调整期重点关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒。1）　　短期来看，五一宴席需求虽然出现量缩价减的情况，符合年初大家的判断；目前白酒依旧为销售淡季，建议持续关注批价走势及库存去化情况，进入八九月份后逐步进入中秋国庆销售旺季，届时建议关注备货及销售情况。2）中长期来看，行业下行期酒企政策或有反复，我们认为这都是正常现象，凡是有利于行业及公司长期发展的政策都可不必过分解读。
　　食品：当下我们建议攻守兼备，关注三类机会：1）守拐点型赛道和公司：啤酒逐步进入旺季，今年体育赛事+成本下降+估值便宜，建议积极关注啤酒板块；中炬高新股权事宜已经落地，公司增长进入快车道；2）守之消费降级赛道：饮料、零食、保健品赛道等建议积极关注，一方面有新品或新渠道加持，业绩有望继续高增，另一方面经济下行期满足消费者口红效应，再一方面符合消费降级等未来趋势。3）攻之顺周期赛道：若经济逐步复苏或行情企稳，白酒、餐饮产业链等公司将迎来大行情，建议左侧配置。
　　关注标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、迎驾贡酒；东鹏饮料、三只松鼠、中炬高新；海天味业、立高食品、安井食品等。
　　风险提示：食品安全问题；业绩不及预期；宏观经济增长不及预期；居民消费意愿下滑，第三方市场调研公司调研反馈信息或因调研样本不足等问题导致结果与实际情况存在偏差的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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