食品饮料行业周报：茅台市场工作会召开 巴黎奥运会盛大开幕

　　投资要点
　　行情回顾：上周食品饮料（申万）行业整体下跌6.34%，在31 个子行业中排名第30 位，跑输上证综指3.27pct，跑输创业板指2.51pct。二级（申万）子板块对比，上周子板块中白酒表现较差，跌幅分别为7.19%，三级子行业软饮料表现相对较好，下跌2.15%，白酒为三级子行业中表现最差，下跌7.19%。
　　上周大事：
　　茅台召开24 年半年市场工作会议：“道术“并用，穿越行业周期。7 月23 日，贵州茅台召开2024 年半年度市场工作会议，会议全面总结茅台酒上半年市场营销工作，并进一步分析发展面临的“时”与“势”，明确市场工作的“道”与“术”，为成功穿越本轮行业周期凝聚共识。看清“时”与“势”，要正确认识“三期叠加”复杂市场形势下蕴含的本质规律。从外部看，宏观经济周期调整导致的白酒消费场景转换是“必然的”，行业调整周期是“去库存”的良性循环。从内部看，茅台酒兼具的社交、收藏等属性，及在此基础上形成的溢价空间，是来源于产品价值、品牌价值的持续提升，也造就了茅台酒自身的“发展周期”。在“三期叠加”复杂市场形势下，解决供需适配痛点问题的转型势在必行。
　　1、“道”的层面转型“新商务”，做好“三个转型”。1）客群转型：瞄准独角兽、专精特新、小巨人等企业，培育新能源、生物科技、数字科技等新兴产业从业者为新消费群体；2）场景转型：针对潜力行业、未来产业开发商务消费，同时开发亲友聚会等场景；3）服务转型：营销思路要从“物以类聚”向“人以群分”转变，服务理念从“卖产品”向针对不同细分人群“卖生活方式”转变。
　　2、“术”的层面围绕“四个聚焦”打。1）产品打法：产品要聚焦“单品”打。
　　茅台明确了要通过持续提升大单品的产品能力，强化“橄榄型”品系序列和优化大单品“金字塔”产品矩阵，集聚形成更强产品合力。强化两头小中间大的橄榄型品系序列，以53 度飞天茅台酒为中坚，向上秉承“越老越好”原则，继续保持原“陈年贵州茅台酒”序列，向下迎合低度消费时尚，运营好低度茅台酒；2）渠道打法：渠道要聚焦“协同”打。第一，投放协同，要把产品投放到真正有需求的地方；第二，资源协同，用好渠道资源进行产品营销和推广工作；第三，政策协同，通过分析各种类、各渠道的客群特点，制订协同平衡的市场政策，使线上为线下赋能，线下为线上服务，渠道间优势互补，拓展广泛的消费客群和消费场景；3）品牌打法：品牌要聚焦“价值”打。（1）讲好品牌内核故事：一方面强化品质价值表达，深化茅台酒核心产区稀缺性、传统工法独特性、基酒多样性、产品风格典型性的科学表达体系；另一方面，要高标准开展系列文化活动、推出系列文化产品，注重情绪价值。（2）提升品牌形象：充分践行ESG 理念，彰显茅台的品牌力量与担当。（3）坚持做好品牌维护工作：以物理、化学、生物等先进技术的集成应用，提升防伪水平，促进品牌维护；4）终端打法：终端要聚焦“服务”打。一方面，要完善终端服务设施服务，推进智慧门店建设，利用大数据、AI 等工具，对目标客户进行画像，从而针对性打造场景和匹配产品；
　　另一方面，以文化馆、体验店等终端场所为抓手，通过文化传播、产品品鉴、展陈、鉴定、餐配等方式，提供更优质的服务体验。
　　巴黎奥运会盛大开幕，多家食品企业借势营销。据官方消息，四年一度的奥运会于北京时间7 月27 日凌晨在法国巴黎维纳河畔拉开帷幕，开创历史先例，首次将开幕式选址于开放式水域，历时4 小时之久。开幕式上，中国奥运代表团第41 个乘坐游船亮相，兵乓球名将马龙、花样游泳健将冯雨高擎五星红旗，引领游船前行。本届奥运会，多家食品企业已开启各式各样的“奥运营销”：赞助奥运会成为合作伙伴、承包国家队、地方代表队的庆功专用酒、邀请奥运冠军代言、开展“曲线营销”等。蒙牛拿下奥运会TOP 赞助商，伊利通过赞助国家队、接梗营销等方式进行奥运营销，盼盼承接奥运会中国代表团食品供应保障工作等，花样打卡奥运季。目前对于处于销售淡季的白酒企业而言，奥运会成为其品牌、文化输出的绝佳平台。同时，经过前期欧洲杯的预热，旺季加持下的啤酒企业也通过奥运会助推销售。
　　投资建议：
　　（1）估值面：截至24/7/26 食品饮料（申万）PE-ttm 为18.88，处于2010 年1月以来的5%分位，处于超跌状态，其中白酒（申万）为19.02x，处于2010 年1 月以来的19%分位，考虑到白酒行业蓄水池对收入和利润的调节作用，目前白酒估值处于历史更低位置。从估值层面，食品饮料均具有配置价值。
　　（2）基本面：
　　白酒：中长期来看，行业调整期重点关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒。1）短期来看，五一宴席需求虽然出现量缩价减的情况，符合年初大家的判断；目前白酒依旧为销售淡季，建议持续关注批价走势及库存去化情况，进入八九月份后逐步进入中秋国庆销售旺季，届时建议关注备货及销售情况。2）中长期来看，行业下行期酒企政策或有反复，我们认为这都是正常现象，凡是有利于行业及公司长期发展的政策都可不必过分解读。
　　食品：当下我们建议攻守兼备，关注三类机会：1）守拐点型赛道和公司：啤酒逐步进入旺季，今年体育赛事+成本下降+估值便宜，建议积极关注啤酒板块；中炬高新股权事宜已经落地，公司增长进入快车道；2）守之消费降级赛道：饮料、零食、保健品赛道等建议积极关注，一方面有新品或新渠道加持，业绩有望继续高增，另一方面经济下行期满足消费者口红效应，再一方面符合消费降级等未来趋势。3）攻之顺周期赛道：若经济逐步复苏或行情企稳，白酒、餐饮产业链等公司将迎来大行情，建议左侧配置。
　　关注标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；青岛啤酒、重庆啤酒、中炬高新、仙乐健康、海天味业、立高食品、安井食品、千味央厨等。
　　风险提示：食品安全问题；业绩不及预期；宏观经济增长不及预期；居民消费意愿下滑等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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