航空机场行业8月投资策略：迎接暑运旺季高峰 油汇压力有望缓解

7 月表现回顾：板块涨幅优于大盘。本月交运板块上涨1.60%，优于上证指数及沪深300。航空、机场板块分别上涨1.60%、6.65%，在交运板块中表现良好。航空机场板块中本月中信海直(+18.90%)、海航控股（+7.84%）、上海机场（+7.59%）领涨，春秋航空（-3.87%）、国航（-1.22%）跌幅较大。
行业热点及基本面情况回顾：1）H1 行业经营恢复持续向好，较去年同期持续减亏。
2024 年H1 全行业累计旅客运输量3.51 亿人次，同比增长23.6%，较2019 年同期增长9%，客机日利用率8.9小时，同比提升1.0小时，较2019年低0.6小时，航司整体累计亏损47.1亿元，同比减亏124.2亿元，共有13家航司实现盈利，其中有2家航司利润超过10亿元。2）7月暑运量增价减。2024年7月全行业航班量恢复至2019年同期的108%，其中国内、国际、地区航班量分别恢复至2019 年同期的115%、78%、69%。根据航班管家测算，7 月全民航旅客运输量约为6896 万人次，同比23 年增长10.5%，同比19 年增长16.3%，其中国内客流同比23 年增长6.1%，同比19 年增长20.0%，国际客流恢复至2019 年同期的93.3%。票价方面，航班管家预定数据显示7月国内经济舱（不含税）均价800元，同比2023年下降15%，同比2019年下降2%。
3）低空经济再受产业政策利好。继2024 年两会把低空经济写入政府工作报告后，新华社7 月21 日受权全文播发《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，提及要发展通用航空和低空经济，受此政策利好，中信海直本月领涨航空机场板块。4）上海机场股权激励方案更新。根据最新方案，公司限制性股票的来源从向激励对象发行的公司A 股普通股股票改为从二级市场回购的公司A 股普通股股票，股票来源的改变或有效缓解每股净利润摊薄风险。5）6 月上市航司和机场情况。航司方面，6 月六大上市航司客机数量合计与上月持平，6 月仅海航控股可用座公里环比上月增加，各航司旅客周转量环比上月增减不一，但客座率水平环比上月均有所上升。机场方面，2024 年6 月，深圳宝安、海口美兰、广州白云、厦门空港、上海浦东、北京首都的旅客量分别恢复至2019年同期的114%、103%、100%、100%、97%、68%。
深圳宝安、海口美兰、广州白云、上海浦东、厦门空港、北京首都的航班量分别恢复至2019年同期的114%、107%、102%、100%、98%、72%。
投资建议：迎接暑运旺季高峰，油汇压力有望缓解。7月行业呈现量升价跌表现，今年暑运旺季高峰后移，预计出行高峰将在8 月上中旬，市场供需表现仍有望超预期。此外，近期人民币汇率升值、布伦特原油价格下跌（航空煤油出厂价9 月有望下降，2024年Q3平均航空煤油出厂价有望低于2024年Q2），航司的油汇压力有望缓解。长期看，行业供需格局有望持续改善，各航司飞机利用率有望持续恢复，座公里成本有望持续摊薄，从而带动业绩持续改善。重点推荐边际改善确定性较强、受支线补贴政策利好的华夏航空，业绩确定性较强的春秋航空和吉祥航空，三大航中率先扭亏为盈的南方航空，建议关注中国东航、上海机场，以及受低空经济政策利好的中信海直。
风险提示：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险、研报使用信息数据更新不及时风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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