金属行业周报：重视降息前贵金属配置机会

宏观经济数据和基本面共振造成过去3 个月金属价格普跌。预计随着“金九银十”临近，下游消费有望恢复增长。金属经过调整后，估值已回到年初起点。
美联储降息前，黄金或仍是较好的配置时间。目前金属价格和公司估值都较低，建议关注。
有色金属（801050）申万一级行业指数本周跌幅为+1.05%，排名第18。本周申万二级行业指数，贵金属（+6.64%），小金属（+0.73%），工业金属（+0.47%）, 能源金属（-1.68%）。
本周最大涨幅个股：丰华股份（600615），本周涨幅+17.96%。公司主营业务为生产镁合金、铝合金制品。据公司7 月27 日公告，东方鑫源集团拟7.45亿元收购丰华股份5638.74 万股股票，占公司总股本的29.99%，东方鑫源将成为公司第一大股东、控股股东。
本周最大跌幅个股：ST 盛屯（600711），本周涨幅-6.13%。公司的主营业务是能源金属业务、基本金属业务、金属贸易业务。7 月30 日公告称，公司收到厦门证监局的《行政处罚事先告知书》，公司股票于7 月31 日停牌1 天，于8 月1 日起被实施“ST”。
有色金属本周涨幅最大是氧化镝（+4.80%）。周内氧化镝价格持续攀升，经历低谷后价格回暖，下游询单增加，场内活跃度较好，厂家报价坚挺，低价不愿出货，贸易商积极参与，低价现货收紧，成交增加，成交价格持续上调。
有色金属本周跌幅最大是铅（-3.16%）。本周，国内进口及炼厂复产缓解国内现货紧张局面，支撑松动铅价重心下行，多头减仓离场。
基本金属：本周普遍止跌震荡。1）铜：《公平竞争审查条例》政策影响下，精铜制杆对废铜制杆的替代非常明显。国内铜库存持续下降，SMM 数据，本周四库存较上周下降0.91 万吨。LME 累库也在持续。观察8 月全球铜库存是否从上半年累库转变成去库周期。2）铝：本周国内铝社会库存大增2.4 万吨。
1-7 月国内电解铝产量同比增5%。预计之后供应基本持稳，年内观察20 万吨待复产，但是枯水期云南等地是否会再次限产也需关注。观察以旧换新，电网建设等对铝的消费拉动。3）锡：7 月以来，云南与江西两省的精炼锡冶炼企业因原料紧张开工率持续回落，从7 月初68.24%下降至本周的64.28%。
缅甸佤邦主产区仍停产中，矿供应紧张持续。锡价已高位回调较多，目前下游成交火爆，库存持续大幅下降，或迎来较好的配置机会。
小金属：锑价呈上升态势，锗价连创新高。1）本周锑锭价格20950 美元/吨，环比+0.47%。目前多以订单交付以及供给自家下游炼厂，而且海外进口暂未有较大幅度的进口增量，场内锑精矿资源紧张，供不应求格局支撑锑精矿持货商普遍看涨。2）锗价本周收于14550 元/千克，环比+3.56%。供给端，环保压力导致部分铅锌冶炼厂减产停产，锗供应紧张；需求端，地缘政治紧张和卫星互联网产业发展推高了对锗的需求，锗价中枢有望持续抬升。3）钨市购销活跃度提升，市场成交少量跟进。4）铟市下游需求清淡，整体采购热情不高。5）镁价格上调，市场成交回暖。6）锰矿价格继续下跌，澳矿重心陆续下行至60 元/吨度以下。7）镨钕镝铽产品价格整体呈偏强走势。受矿端供应减少和利好消息，镝铽产品的价格也在快速攀升，其中，氧化镝收于1750 元/千克，环比+4.48%；氧化铽收于5275 元/千克，环比+4.56%。在下游订单有所好转情况下，稀土价格得到一定支撑。
贵金属（黄金、白银）方面，本周贵金属价格走高，伦金周中一度逼近历史高位，收于2442 美元/盎司，同比+2.3%，伦银收于28.54 美元/盎司，同比+2.2%。美联储议息会议维持利率区间不变，符合预期，但鲍威尔表态称数据符合要求的情况下最快9 月降息，市场加大对今年降息幅度押注至125bp，9月首次降息幅度50bp 概率升至74%，叠加中东地缘政治因素再度动荡，金价偏强走势有望延续，白银受衰退交易影响表现或弱于黄金。
新能源（锂、镍）方面，碳酸锂市场当前供需失衡，市场库存积压严重。1）工业级、电池级碳酸锂分别收于75850 元/吨、80800 元/吨，环比分别-5.07%、-4.77%。本周期货仓单集中注销后部分流入现货市场，加之近期青海大厂预计放货，可能对碳酸锂价格构成压力。2）LME 镍收于16350 美元/吨，环比+3.32%。镍基本面偏空方向未变，印尼资源扰动延续，内贸镍矿与镍铁价格持续攀升，预计短期内镍矿价格仍旧维持高位。
风险提示：供给产能释放超预期，下游需求不及预期，海外地缘政治风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。