和讯研究员靳文云：A股为什么不跟跌？

　　作者：和讯投研中心主理人 靳文云

　　美国经济出现疲软信号，影响美股走低，日韩股市暴跌。A股为何不跟跌美股？

　　根本原因是两国之间的经济相互依赖度，“经济相互依赖”是“一国经济发展与国际经济（或者其他经济体）之间的敏感反应关系”。中美两国之间的经济相互依赖程度降低，日美两国之间的经济相互依赖程度处于历史最高水平，所以美国经济如果进入下行周期，日本经济可能再次衰退。

　　日本的对美国的总出口在2024年6月份达122.05亿美元，相较于2024年5月份的109.18亿美元有所增长。日本对美国的总出口数据的历史最高值出现于 2023年12月份，达144.53亿美元。

　　2018年中美贸易战爆发后，来自美国的一轮又一轮的对华打击愈演愈烈：从加征高额关税到对华芯片断供、从打压华为等中国高科(600730)技企业到联合盟友试图孤立中国，与中国“脱钩断链”，限制中国对外合作。这一切遏制行为的有效性，直接降低了中国与美国之间经济的相互依赖关系。

　　2023年，中国与东盟贸易继续保持增长。2023年，双边贸易继续增长，规模达6.41万亿元，东盟连续4年保持我国第一大贸易伙伴地位，我国也连续多年为东盟第一大贸易伙伴。2023年，欧盟是中国第二大贸易伙伴，中国与欧盟贸易额为5.51万亿元人民币，下降1.9%，占中国外贸总值的13.2%。美国是中国第三大贸易伙伴，中国与美国贸易额为4.67万亿元人民币，下降6.6%，占中国外贸总值的11.2%。

　　从以上数据可以看出，中国经济对美国经济的依赖程度降低幅度最大，从2005年的21.37%将至2024年的13.99%，其次是中国对日本、欧盟、韩国等国家经济依赖程度下降。中国对东盟经济依赖程度增长幅度最大，从2005年的7.27%提高到2024年的16.88%，中国对东盟的出口增长完全可以覆盖对美国出口的下降。中国对俄罗斯、墨西哥、中东、中亚等一带一路国家的出口都程增长态势。值得注意的是，中国对美国、欧盟、日韩的出口下降幅度明显收窄，展示了我国在供应链和出口产品端的绝对优势和韧性。

　　中国经济对美国经济的依赖程度低是明确的，而且美国对中国经济的控制打压被不断地突破，经济基本面决定了中国股市具备相对独立性，外围股市走低对A股投资者只有情绪面影响，没有实质性的伤害。长期处于底部的A股希望变化，不论变化来自内部还是外部，对A股来说变化就是好事，希望外围的变化能够催化我们内部的变化尽早实现。