工业硅：库存累库价格承压 空单持有

【工业硅市场周报：价格波动与供需变化】 周主力 09 合约收于 10405 元/吨，环比+0.87%。现货方面，截至周一 SMM 现货华东 553 报 11750 元/吨，环比 0 元/吨，SMM 华东 421 报 12300 元/吨，环比 0 元/吨。 供给方面，据百川盈孚，工业硅上周产量 10.26 万吨，环比-1910 吨。其中，新疆 4.38 万吨，环比-1750 吨；云南 2.00 万吨，环比+850 吨；四川 1.45 万吨，环比-510 吨。 需求方面，多晶硅上周产量 3.45 万吨，环比-650 吨，上周库存 22.5 万吨，环比-15500 吨。有机硅方面，上周 DMC 产量 4.42 万吨，环比+700 吨，上周 DMC 库存 5.29 万吨，环比+800 吨。 铝合金方面，据 SMM 再生铝合金龙头企业周开工率 53.4%，环比-2pct；原生铝合金龙头企业周开工率 55%，环比+0pct。 库存方面，据百川数据，截至 8 月 2 日，工业硅厂内库存 12.25 万吨，环比+2850 吨；工厂+港口库存 23.45 万吨，环比+2850 吨。据广期所数据，交易所仓单折 33.96 万吨，周环比+0.55 万吨。综上，显性库存 57.41 万吨，环比+0.84 万吨。 【工业硅市场周报：价格承压与供需态势】 周主力 09 合约收于 11400 元/吨，环比-5.28%。现货弱稳，截至周五 SMM 现货华东 553 报 13100 元/吨，周环比持平，SMM 华东 421 报 13600 元/吨，周环比持平。 供给方面，据百川盈孚，工业硅上周产量 10.16 万吨，环比+4040 吨。其中，新疆 4.88 万吨，环比+ 100 吨；云南 1.34 万吨，环比+2810 吨；四川 1.33 万吨，环比+1590 吨。 需求方面，多晶硅上周产量 3.85 万吨，环比-2050 吨，上周库存 25.15 万吨，环比+8000 吨。有机硅方面，上周 DMC 产量 4.11 万吨，环比+800 吨，上周 DMC 库存 4.8 万吨，环比-1500 吨。 铝合金方面，据 SMM，再生铝合金龙头企业周开工率 56.9%，环比-12pct；原生铝合金龙头企业周开工率 50%，环比+0pct。 库存方面，据百川数据，截至 6 月 21 日，工业硅厂内库存 9.45 万吨，环比+5170 吨；厂+港口库存 1.86 万吨，环比+7170 吨。据广期所数据，交易所仓单折 30.51 万吨，周环比+0.88 万吨。综上，显性库存 50.35 万吨，环比+1.60 万吨。 【核心逻辑与策略观点】 供需双减持续，显性库存维持累库，过剩压力之下，价格跌至厂家成本以下，上游供给逐渐出现缩减动作，但是由于主要下游多晶硅的减产主动去库仍未结束，上游除非出现集中的减产，先于多晶硅环节完成产能出清，否则价格维持承压震荡下行的概率较大。短期来看，当前逐渐出现的减产或使得盘面暂时止跌震荡，但是基于下游仍有减产空间，库存压力仍大，认为尚不具备向上驱动，仍视反弹为空单入场机会。 展望后市，预计基本面仍维持弱势，短期价格上方压力走强。供应增量加速兑现，云南进入复产阶段。下游多晶硅、硅片环节累库、减产问题持续，有机硅受需求和行业利润拖累虽有投产难以贡献显著增量，铝合金下游负反馈出现。综上，基本面利空加速兑现中，排除资金面影响，价格易跌难涨，空单持有。