电池板块24Q2 机构持仓环比下降,锂电主链静待供需改善。根据同花顺数据,24 年以来SW 电池板块跌幅明显,截至7 月26 日,电池PE 为15.35倍,在SW 电力设备二级分类中估值较低,24Q2 电池板块机构持仓市值环比下滑。今年以来国内下游新能源车受降价、政策等驱动仍保持快速增长,H2 随着新车型发布以及传统销售旺季到来,我们预计全年国内(含出口)新能源汽车销量1196 万辆,同比+26.0%;海外部分地区受补贴退坡、关税上涨等影响短期电动车销量增速放缓, 预计全年海外电动车销量591 万辆, 同比+15.2%。锂电材料环节产能进一步释放,24H1 各材料价格总体保持趋势向下,但行业扩产节奏趋缓,目前各环节盈利水平或已处周期底部;Q2 开始部分龙头盈利水平已明显回升,下半年随着下游需求提升,尾部落后产能出清,供需格局有望逐步改善。
我们从主链、新技术领域及锂电池技术延伸等几个领域寻找投资机会:
锂电池主链领域,关注具备出海逻辑以及成本优势明显的企业。1)欧美近两年电动车增速虽然放缓,但随着车厂及电池厂前期的资本开支逐渐转固,预计26 年开始海外电池产量会迎来较高增速,锂电龙头出海逻辑凸显。海外产品通常会有更高的单位利润,而且海外客户关系相对稳定有助于维持公司的长期盈利优势,推荐电池环节宁德时代,结构件环节科达利。2)另一方面,偏“标品”的环节拼杀的是价格,具有绝对成本优势的企业可以保证盈利水平高于行业,从而穿越周期,在格局重塑后获得更高的市占率与稳定的盈利水平,推荐负极环节尚太科技,建议关注铝箔环节鼎胜新材。
锂电新技术领域,重点关注对传统技术具有颠覆、取代效应的“替代力”,同时关注具有国产替代逻辑的公司:1)固态电池具有高能量密度、高安全性双重优势,24 年以来多家电池厂和车企公布固态电池相关进展,其中半固态电池已率先实现量产上车,产业化进程加快。推荐在半固态/全固态布局领先的电池企业宁德时代、亿纬锂能、珠海冠宇,固态电池电解质及锆材料供应商三祥新材,其他关键环节建议关注特殊添加剂、锂盐、铝塑膜等。2)高压快充有望迎来放量元年,随着800V 车型渗透率提升,对车/桩元器件提出更高要求,液冷超充桩建设提速。推荐国产熔断器龙头中熔电气、国内充电运营龙头特锐德,其他环节建议关注电池快充材料、4680、车载电源、充电模块、液冷充电枪、大功率充电堆等。
锂电延伸应用领域,AIPC/AI 手机对电池能量密度要求提升,消费电池厂商有望受益。各家厂商加速布局AIPC/AI 手机,新品有望在24、25 年相继发布,推动消费电子换机潮到来,根据Canalys 预测数据,2024 年全球AIPC 出货量有望达到4800 万台,2025 年AIPC 超过1 亿台。AI 数据、算力、功耗增加对电池的容量、倍率、散热等技术指标提出更高要求,电池性能及价值量有望提升。推荐消费电池国产核心供应商欣旺达、珠海冠宇、豪鹏科技,其他环节建议关注消费电池PACK 环节以及上游钴酸锂等。
风险提示:新技术产业化进展不及预期;下游需求不及预期;行业竞争加剧;原材料价格波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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