国防装备行业周报：中央要求促进低空经济健康发展；聚焦船舶、飞机、低空经济、商业航天

　　投资要点
　　【核心组合】中国船舶、中船防务、中国重工、中国动力、中直股份、中航西飞、中航沈飞、航发动力、北方导航、中兵红箭、洪都航空、航天彩虹、航发控制、亚星锚链、威海广泰。
　　【重点股池】中国海防、中无人机、鸿远电子、中航光电、内蒙一机、中航重机、紫光国微、西部超导、理工导航、中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火炬电子、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、晶品特装。
　　【上周报告】【低空经济】中央政治局要求促进低空经济健康发展，eVTOL 运营证获受理。【船舶】多项政策驱动换船需求加速释放，持续看好船舶龙头。【中国重工】拟收购港船重工、武船航融，转让渤船重工，公司业绩有望增厚。【中国海防】舰船水声防务龙头，受益特种船舶+水下安全建设稳发展。【威海广泰】空港装备创单月国际订单最高水平；移动医疗装备签订5000 余万合同。
　　【本周观点】
　　（1）全军官兵认真学习贯彻党的二十届三中全会精神，推进国防与军队现代化。
　　三中全会提出，要深入实施改革强军战略，为如期实现建军一百年奋斗目标、基本实现国防和军队现代化提供有力保障。全军官兵深入学习贯彻全会精神，明确要开创国防和军队现代化新局面，提升基于网络信息体系的联合作战能力、全域作战能力, 推动武器装备建设更上新台阶等落实方向，国防军工板块有望景气上行。
　　（2）低空经济方面，习近平在中央政治局集体学习中指出，要做好国家空中交通管理工作，促进低空经济健康发展；商务部、海关总署、中央军委装备发展部发布《关于优化调整无人机出口管制措施的公告；上海、深圳、日照等地发布实施低空经济相关发展方案；亿航智能、峰飞分别在太原、南京完成首飞。
　　（3）船舶方面，中国重工旗下全资子公司正通过“两买一卖”的方式进一步优化调整造修船基地能力布局，提升高端船舶生产建造能力，加快造修船高端化绿色化智能化转型，同时实现舰船总装建造转型升级。
　　（4）卫星方面，“千帆星座”首批组网卫星将以“一箭18 星”升空入轨，预计今年完成至少108 颗卫星发射。
　　【核心观点】国防军工12 字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。（1）国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国企改革持续深化，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机自主可控也将提速；重视低空经济、商业航天等新兴战略产业。
　　1）船舶：中国船舶、中船防务、中国重工、中国动力、亚星锚链。建议关注中国海防、中船科技、海兰信。
　　2）飞机：中直股份、中航西飞、中航沈飞、航发动力、航发控制、洪都航空、航天彩虹、中无人机。建议关注中航重机、中航高科、中航机载、西部超导、三角防务、航发科技、华秦科技、宝钛股份、钢研高纳。
　　3）低空经济：中直股份、威海广泰、中无人机、航天彩虹、天成自控。建议关注纵横股份、国睿科技、莱斯信息、四川九洲、四创电子、中信海直、中科星图、安达维尔。
　　4）信息化：中航光电、振华科技、北方导航、睿创微纳、高德红外。建议关注紫光国微、航天电器、智明达、新雷能、火炬电子、鸿远电子、晶品特装、霍莱沃。
　　风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期；2）重要产品交付不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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