兆驰股份(002429.)：LED全产业链协同优势凸显 营收净利双高增

　　事件：
　　8 月6 日公司发布2024 年半年报，2024 年上半年实现营业收入95.20亿，同比增长23.07%，归母净利润9.11 亿，同比增长24.04%，扣非归母净利润入8.59 亿，同比增长36.91%。其中，LED 板块营业收入25.84 亿元，同比增长29.39%，净利润贡献占比超过50%。
　　多媒体视听业务稳健，海外市场增量持续开拓：
　　半年报披露，2024 年上半年度，公司传统业务智慧显示终端稳定增长，实现电视、显示器等智慧显示终端出货量超540 万台。公司持续深耕海外市场，进一步巩固和拓展海外市场增量，深化Local 策略拓展，在越南建立生产基地，为客户提供灵活高效的供应链解决方案。
　　同时公司将接入网G PON 业务向上拓展，完成了光通信领域器件与模块的垂直整合，实现了从整机到部件的全面覆盖，带来利润新增长点。
　　优化垂直一体化布局，LED 全产业链协同优势凸显：
　　半年报披露，报告期内，LED 板块营业收入25.84 亿元 同比增长29.39%，净利润贡献占比超过 50%，成为公司业绩弹性增长空间较大的重要引擎。在 Mini LED BLU 及 Mini/Micro RGB 技术商用化爆发的时期，公司充分利用内部资源优势，优化垂直一体化布局，LED 全产业链协同优势凸显，推动公司 LED 全产业链高速成长。半年报披露，24 年上半年，公司芯片业务总产出量110 万片/月(4 寸片)，其中氮化镓芯片产出量占据绝对优势，高达 105 万片/月（均为 4 寸片），产销量位居行业第一。Mini RGB 芯片的出货量也已达到行业领先水平，单月出货量高达12000KK 组，市占率超50%。COB 产品出货量占据50%以上市场份额，单月产能达16000 平(以1.25 点间距测算)。
　　加大投入智能制造，研发注入创新动力：
　　公司以市场需求为导向精准投入研发，加速技术迭代。半年报披露，截止报告期，公司及各子公司已累计获得有效授权专利1646 项。成功攻克了RGB MiniLED 芯片键合技术、芯片微缩技术等。在 MiniLED背光方面，全面布局 COB、POB 技术，路径覆盖MiniCOB、MiniPOB、MPOB、MiniLens 等。在同样的光效下实现更多的降本，提升了整体运营效率和市场竞争力，引领整个产业链迈向更高的发展水平。
　　投资建议：
　　我们预计公司2024 年~2026 年收入分别为215.62 亿元、250.76 亿元、288.38 亿元，归母净利润分别为21.01 亿元、26.4 亿元、30.48亿元，给予24 年13 倍PE，对应六个月目标价6.03 元，维持“买入-A”投资评级。
　　风险提示：
　　行业需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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