浦发银行(600000)：信贷投放与业绩增速双提升

　　快报综述：1、1H24 浦发银行营收同比下降3.3%，负增较一季度进一步收窄2.5个百分点。2023 年一季度浦发出售上投摩根产生了42.41 亿元投资收益，对当期营收产生了较大的贡献，如果使用剔除这个一次性因素之后的可比口径，则浦发银行1H24 营业收入同比正增1.45%，较一季度3.4%的水平下降了1.95%；归母净利润同比上升16.6%，较一季度提高6.6 个百分点。1H23/3Q23/2023/1Q24/1H24营收分别同比下降7.5%/7.6%/8.1%/5.7%/3.3%；营业利润分别同比变动-23.1%/-30.1%/-27.6%/4.3%/13.7%；归母净利润分别同比变动-23.3%/-30.8%/-28.3%/10%/16.6%。2、浦发银行二季度资产和贷款增速进一步提高，存款单季增长由负转正。1）发银行二季度继续加大资产投放力度。单季新增信贷规模1286.7 亿，在2023 年同期的低基数下大幅同比多增1274.2 亿。1H24 贷款余额同比增长6.8%，增速较一季度进一步上升2.6%，贷款占比总资产环比微增0.2%至57.4%。2）2 季度存款单季增长698.8 亿，较一季度实现由负转正，在去年同期较高基数下同比少增359.5 亿。1H24 存款存量同比基本持平，存款占比总负债环比下降0.6%至58.8%。3、不良率继续下降，拨备整体平稳。1）不良维度——浦发银行坚持风险“控新降旧”并举，持续加大存量不良资产处置力度，不良率持续下降。1H24 不良贷款率1.41%，较一季度下降0.04 个百分点，连续第四个季度下降；2）拨备维度——整体保持平稳。2 季度拨备覆盖率环比提升2.5 个百分点至175.37%；拨贷比环比下降3bp 至2.47%。
　　投资建议：公司2024E、2025E、2026E PB 0.38X/0.36X/0.34X；PE6.31X/5.87X/5.57X。浦发银行近年来加大存量风险处置力度，稳步调结构，公司在对公业务上有优势且持续在零售端发力，未来重点观察其资产质量趋势，以及业务发展方向。我们继续维持“增持”评级。
　　注：根据公司快报及相关宏观数据，我们调整了浦发银行信贷增长、收益率/付息率、信用成本等假设，2024E/2025E 营收调整为1662.97/1678.72 亿元（原值为1647.71/1630.49 亿元），净利润调整为401.86/431.19 亿元（原值为360.26/360.56亿元）。
　　风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报使用信息更新不及时。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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