大行评级｜麦格理：下调永利澳门目标价至9.4港元 评级“跑赢大市”

麦格理的研究报告指，永利澳门整体的赌收按年升17%，但按季跌12%，而澳门的赌收按年升24%，按季跌2%。公司经调整EBITDAR受贵宾厅及中场胜率影响以及佣金按季上升而低过市场预期。该行指，永利澳门7月的赌收市占率由次季水平反弹，认为公司在高档中场业务投入更多资源，将目标价降5%至9.4港元，评级“跑赢大市”。因为较低的赌收预测，加上较低的经调整EBITDA毛利，麦格理下调对永利澳门2024年至2026年的经调整物业EBITDA分别3.2%、3.4%及3.7%。

该行指，公司的日均经营开支按季跌3%至250万美元，证明公司严谨的成本控制。不过经调整物业EBITDA按年升13.9%至22亿元，分别低过市场及该行预期7%及6%，主要受到物业收入及EBITDAR毛利下跌影响。该行认为，公司物业毛利是因为贵宾厅及中场胜率按年及按季均下跌、佣金占赌收的百分比按季轻微上升0.7个百分点，以及旅客人数下跌对半岛区的影响较路凼金光大道区为大。