中金公司：日元套息交易逆转风险或持续，美日利差收窄影响资产波动

【中金公司研报：日元套息交易逆转或平仓影响全球资产波动】 8月9日，中金公司发布研报指出，近期全球资产经历大幅波动，日元套息交易逆转或平仓成为重要资金力量。8月7日，日本央行副行长内田真一表示，不会在市场不稳定时加息，此举暂时缓和了日元套息交易逆转带来的风波。然而，历史规律表明，相关风险可能尚未完全解除。 日元作为全球套息交易的重要融资货币，其套息交易逆转周期与日元升值周期高度重合。当前，日元套息交易呈现出“美日利差收窄-套息交易逆转-日元升值”的逻辑链条。历史数据显示，套息交易逆转通常在3至5个月内企稳，而美日长端利差对日元套息交易具有较好的领先性。 中金公司认为，相比1990年代以来的5轮日元套息交易逆转经验，当前逆转进程可能仅过半。此外，美日利差收窄预示未来日元套息交易逆转风险或持续存在。从资产影响角度看，套息交易逆转本身是结果而非原因，除利好日元、全球国债和黄金外，其他资产反应并不稳定，市场波动性整体上升。