钢铁行业周报：钢厂减产增多

　　行情回顾（8.5-8.9）：
　　中信钢铁指数报收1335.09，下跌2.02%，跑输沪深300 指数0.46pct，位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第18 位。
　　重点领域分析：
　　投资策略：本周商品继续调整，黑色系商品价格表现不佳。有效需求不足是现阶段最大的问题。今年财政基调积极，但实际落地执行进度较慢。上半年财政支出进度低于预期是造成钢铁需求二季度后逐步走弱的主因，近期钢厂由于亏损加重开始主动减产。后期我们主要关注今年财政支出的落地节奏。7 月底政治局会议强调了今年经济发展目标，整体基调更加积极，提出政策要“持续用力、更加给力。”重点要落实目前的政策。大概率积极财政政策8 月落地，专项债发行使用会加快，特别国债资金开始使用，政策效果会比上半年好一些，但最终执行情况仍待观察。如果财政落地加快，目前阶段上游资源品行业产出缺口更为明显。钢铁板块大部分属于冶炼加工业，资源属性低于上游采掘业，盈利水平不佳，但目前部分公司已经处于价值低估区，如果后期财政落实加快，或供给端产业政策出台，行业未来存在修复的机会。继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。
　　铁水产量下行，库存去化速度加快。本周全国高炉产能利用率、电炉产能利用率及钢材产量同步回落，国内247 家钢厂高炉产能利用率为87.0%，环比-1.9pct，同比-4.0pct；91 家电炉产能利用率为45.2%，环比-3.1pct，同比-9.8pct；五大品种钢材周产量为783.5 万吨，环比-7.2%，同比-15.7%；本周长流程产量回落，日均铁水产量下降4.9 万吨至231.7 万吨，低利润背景下钢材产量持续下行，螺纹钢产量降幅明显；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1251.9 万吨，环比-0.9%，同比+2.5%，钢厂库存为470.8 万吨，环比-2.9%，同比+3.5%；钢材总库存由增转降，环比下降1.4%，降幅较上周扩大0.8pct，社库与厂库同步回落，结构上来看，建筑钢材去库同时板材社库增加；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费808.2 万吨，环比-5.4%，同比-10.0%，其中螺纹钢周表观消费190.8 万吨，环比-11.5%，同比-21.8%，本周五大品种钢材表需持续下降，淡季需求仍延续，螺纹钢消费降幅较大，供需双弱格局维持，建筑钢材周成交量为10.4 万吨，环比-8.0%；本周钢材现货价格继续走弱，主流钢材品种即期毛利低位运行，247 家钢厂盈利率收窄至5.21%，环比-1.3pct。
　　出口高增趋势维持，政策利好延续。根据wind 及海关总署数据，2024 年7 月中国出口钢材782.7 万吨，环比下降10.5%，1-7 月累计出口钢材6122.7 万吨，同比增长21.8%；7月中国进口钢材50.5 万吨，环比下降12.2%，1-7 月累计进口钢材412.2 万吨，同比下降6.7%；1-7 月累计净出口钢材5710.5 万吨，同比增长22.9%，出口高增趋势延续；随着专项债、超长期国债等资金投入使用，预计项目将在三四季度陆续开工，为三季度以及下半年基建投资提供支撑。近期财政政策及行业供给端政策持续推进，钢材中长期基本面向好。
　　钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind 数据，2024 年上半年国内火电投资完成额为535 亿元，同比增长26.6%，核电投资完成额407 亿元，同比增长13.5%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
　　风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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