轻工纺服周报：纺服出口平稳增长 关注下半年纺织制造及泛家居出口

　　一、行情回顾：本周（2024.08.05-2024.08.09），A 股SW 纺织服饰行业指数上涨0.25%，轻工制造行业上涨0.82%，而沪深300 下跌1.56%，上证指数下跌1.48%。纺织服装和轻工制造在申万31 个一级行业中涨幅排名分别为第8 位/第4 位。行业内本周北上资金增持幅度较大的为慕思股份、报喜鸟、伟星股份等。
　　二、核心逻辑：
　　1）轻工行业：我们认为轻工出口补库进行中，龙头企业自身α成为增长护城河。美联储降息预期升温，建议关注家居利好政策催化及泛家居产品零售稳健增长。
　　出口链：我们认为随着海外补库需求逐步重启，轻工出口链如保温杯、办公椅、庭院产品等或有望持续受益，企业自身的α和客户认可度则成为未来撑起长期成长的重要因素，重点关注泛家居出口链逻辑。据海关总署数据显示，2024 年1-7 月，我国家具及其零件出口总额2846.9 亿元，同比增长14.8%，前7 月家具出口稳健增长。我们建议关注的重点个股方面，近日星巴克与Stanley 推出以大头冰杯为基础的联名版设计，此次的联名款杯子已于 8 月 5 日在韩国星巴克官方渠道开启发售。国产保温杯龙头嘉益股份为Stanley 主要代工企业，其业绩和市场表现与Stanley 保温杯在北美市场的持续热销密切相关。匠心家居原定拟300 万美元在越南设立全资孙公司，近期将原定实施主体变更为全资子公司MotoMotion USA Corporation，并同意注册资本由300 万美元变更为500 万美元。公司前瞻布局越南工厂，23 年越南子公司收入占比近80%，我们预计公司海外生产基地布局可充分覆盖海外订单，享受越南当地所得税优惠政策，有效面对潜在加征关税影响。建议关注轻工出口链细分行业龙头匠心家居（自主品牌建设加速的功能沙发出海龙头）、嘉益股份（深度绑定核心客户，产能持续爬坡的保温杯龙头）、乐歌股份（智能家居+海外仓双轮驱动）、恒林股份（全球产能布局的办公椅制造出口龙头）。
　　家居板块：家居行业进入加速洗牌变革时期，建议关注地产政策显效，带动地产产业链、家居板块需求修复。
　　促消费再出新政，利好泛家居相关产业发展。国务院发布了《关于促进服务消费高质量发展的意见》，围绕挖掘基础型消费潜力、增强服务消费动能等6 个方面，提出了20 项重点任务。其中提到激发文化娱乐、旅游、体育、教育和培训、居住服务等改善型消费活力。我们认为随着国家促消费、以旧换新、适老改造等政策逐步推出，我们将持续看好地产产业链及泛家居板块需求修复，建议关注：欧派家居、志邦家居、顾家家居等。
　　造纸&包装：进口纸浆价格大幅下跌，造纸行业将进入旺季，需求或有望增长。本周，中国进口纸浆价格出现大幅下跌。其中，漂白软木牛皮纸(BSK)纸浆价格每吨下跌60 美元，漂白硬木牛皮纸(BHK)纸浆价格跌了110-120 美元。相关买家透露，供应商已向南美BHK 报价每　　吨650 美元，同时暗示如果市场稍有改善，8 月份的价格可能会进一步下跌。8 月造纸包装需求端或存在增长预期，在节日效应以及规模纸厂带动下，部分包装厂或进行适量补充库存的操作。我们看好造纸行业龙头若随着产能扩增和产能利用率、供应链效率提升，未来或带来稳定增长，建议关注太阳纸业，特种纸长期具有成长空间，建议关注：
　　华旺科技、五洲特纸等。
　　2）纺服行业：体育赛事带动运动消费潮，建议关注品牌服饰增长+下半年出口补库持续。
　　品牌服饰：品牌服饰营销备战七夕，精准把握消费者文化认同与情感共鸣需求。国际品牌方面，国际奢侈品牌搭建“在地化”营销场景、深入中国消费市场的关键节点。例如LOEWE 发布定格动画短片《摘星记》，PRADA 携手品牌代言人在徽州呈坎拍摄系列广告片。国货品牌方面，报喜鸟推出Henry Grant 七夕联名系列，波司登品牌推出七夕防晒产品折扣。我们认为，品牌服饰加码七夕活动，持续追踪趋势、热点，有效地精准把握消费者文化认同与情感共鸣需求，吸引消费者，有望持续打造品牌力、推动品牌销售增长。据iFinD 一致预测，我们建议关注的品牌服饰龙头24PE 分别为：报喜鸟（7X）、海澜之家（9X）、比音勒芬（10X）、波司登（13X）、锦泓集团（7X）。
　　运动服饰：奥运催热体育经济，网球相关团购订单量暴增172%。借力国际体育赛事，中国运动服饰品牌加速出海。随着奥运赛事举行，热门赛事项目相关的体育运动受到广泛关注。根据某平台数据显示，近期网球、羽毛球、游泳等成为消费者搜索最多的项目。2024 年7 月以来，网球相关团购订单量同比增长172%。羽毛球的订单量同比增长90%。我们认为随着“奥运经济”持续升温，中国运动品牌加速出海、亮相国际舞台，看好国货运动服饰龙头业绩表现，建议关注安踏、李宁、361 度等。
　　纺织制造：我国纺织行业经济运行基本平稳，1-7 月纺服累计出口平稳增长，行业“主动补库”开启，出口延续恢复态势。据海关总署数据显示，2024 年1-7 月，纺织服装累计出口1698.4 亿美元，同比增长1.1%，其中纺织品出口808.6 亿美元，同比增长3.3%，服装出口889.8 亿美元，同比下降0.8%。其中7 月纺织服装出口同比略微承压，主要受服装出口下降拖累。尽管存在多等不确定因素与挑战，但随着国家宏观调控政策的落地，下半年中国纺织制造出口仍有望延续平稳恢复态势，预计三季度出口在较低基数的基础上仍保持增长。我们认为出海仍为纺服行业增长的重要方向，建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等。
　　3）跨境电商：全球电商市场快速增长，跨境电商头部平台竞争加剧，我们认为海外仓向上成长的空间可观，建议关注跨境电商头部平台及海外仓板块成长。
　　TikTok Shop 英国站上调卖家佣金，更新东南亚跨境商家开多店规则。TikTok Shop 计划自9 月2 日起，将英国卖家的基础佣金费率从现行的5%上调至9%，旨在通过此举进一步推动其“未来市场”愿景，强化实时商务与可购物内容的优先级。为缓解佣金上调带来的影响，平台同时推出了“卖家任务”计划，鼓励卖家通过完成特定数量的直播或可购物视频创作来降低费用。在东南亚方面，TikTok Shop 更新跨境商家开多店规则。同一营业执照可覆盖泰国、马来西亚、越南、菲律宾和新加坡五个国家，每国最多支持两店运营。我们认为下半年欧　　美地区将迎来多个重要节日，我国跨境电商预计进入销售旺季，建议关注：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等。
　　三、行业跟踪：
　　2024 年1-7 月中国纺织服装累计出口1698.4 亿美元。据海关总署数据显示，2024 年1-7 月，纺织服装累计出口1698.4 亿美元，同比增长1.1%，其中纺织品出口808.6 亿美元，同比增长3.3%，服装出口889.8 亿美元，同比下降0.8%。7 月，纺织服装出口268 亿美元，同比下降0.5%，环比下降2.2%，其中纺织品出口115.4 亿美元，同比增长4%，环比下降5.8%，服装出口152.5 亿美元，同比下降3.6%，环比增长0.7%。
　　四、公司近况：
　　迪桑特：日企伊藤忠拟斥90 亿收购迪桑特集团。近日，日本贸易巨头伊藤忠宣布，向其已经持有部分股份的日本Descente 迪桑特提出公开要约收购，拟于2024 年11 月的早些时候发起这项收购。伊藤忠持有日本迪桑特44.44%的股份，为迪桑特第一大股东。安踏集团为日本迪桑特公司第二大股东，持有其7.4%的股份。伊藤忠在公告中宣布，拟将通过旗下全资控股子公司BS Investment 进行这项要约收购。
　　迪桑特品牌1935 年创立，日本迪桑特公司已经发展成为一家多品牌的集团化运动纺织服饰企业，旗下一共经营有10 个运动品牌。除了主品牌迪桑特，其他品牌还包括法国网球和高尔夫球品牌Le Coq Sportif 乐卡克（在中国市场被俗称为“公鸡牌”），法国游泳品牌ARENA，综合训练和跑步品牌MOVESPORT，英国足球和综合训练品牌umbro 等等。
　　匠心家居（301061.SZ）：越南设立新公司。8月5日，公司董事会同意公司根据实际经营发展及战略规划的需要，在越南设立全资孙公司“Moto Innovation Vietnam Limited Company”，并将原定由海南匠心实施变更为由MotoMotion USA Corporation实施，同意投资新设的越南公司注册资本由 300 万美元变更为 500 万美元。
　　华利集团（300979.SZ）：24H1业绩增长亮眼，盈利能力高位稳定。
　　24H1实现营收114.72亿元，同比增长24.54%；实现归母净利润18.78亿元，同比增长29.04%，净利润增速接近预告上限，增长亮眼符合预期。深度合作优质客户，持续推进产能建设。24H1随着公司新客户合作进度的持续推进以及在主要客户的份额稳健提升，公司运动鞋销量和营业收入均稳定增长，24H1销售运动鞋 1.08 亿双，同比增加18.25%，得益于优质的客户资源和良好的客户结构，我们预计公司未来订单有望具备长期成长性。2024年将有新工厂陆续投产，新工厂投产后1.5-2年实现产能爬坡。未来3-5年，公司计划将在印尼及越南新建数个工厂。我们预计公司产能如期扩张，下半年及后续有望持续产销两旺。
　　投资建议
　　建议关注：
　　纺织服饰：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等；港股：安踏体育、李宁、波司登、361 度等。
　　轻工制造：欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等。港股：玖龙纸业等。
　　跨境电商：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等。
　　风险提示
　　原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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