轻工制造及纺织服装行业周报：促消费政策频出家居需求有望改善 ADIDAS、PRADA业绩靓丽

　　上周行情：2024/7/29-2024/8/4 上证指数0.5%，深证成指-0.51%，轻工制造指数2.18%，在28 个申万行业中排名第8；纺织服装指数0.58%，在28 个申万行业中排名第18。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：包装印刷（3.74%），家居用品（2.05%），文娱用品（1.54%），造纸（1.04%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（1.82%），服装家纺（-2.6%），饰品（-3.84%）。
　　重申台华新材推荐，同时建议关注需求韧性强、阿尔法突显的必选消费细分龙头百亚股份、登康口腔。持续提示台华新材布局机会：锦纶单6 高景气度带动Q2 业绩大超预期，股权激励落地充分绑定核心团队，后续化学法再生项目投产有望带来强催化。我们预计公司24 年归母净利润8.1 亿元，对应PE11.6X，弹性空间充足。同时关注：1）618 超预期、产品力、品牌力与销售能力向上共振的【百亚股份】，长期看，公司线上到线下闭环逐步形成，我们看好公司从区域走向全国、兑现高速成长，继续重点推荐；2）渠道调研看Q2 线下动销良好、电商高增长，受益口腔健康意识提升、多渠道发力的【登康口腔】。
　　内销家居：促消费政策频出，家居需求有望改善。8 月3 日国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，其中提到鼓励有条件的物业服务企业与养老、托育、餐饮、家政等企业开展合作，发展“物业服务+生活服务”模式。推广智能安防、智慧停车、智能门禁等新模式，提升社区服务水平和居住体验。培育提供改造设计、定制化整装、智能化家居等一站式、标准化产品和服务的龙头企业。鼓励有条件的地区支持居民开展房屋装修和局部改造。7 月25 日“以旧换新”政策提出，旧房装修、厨卫改造、居家适老化改造的物品材料购置也在超长期特别国债资金支持范围。
　　我们认为去年下半年以来家居需求偏弱受消费意愿及消费力影响大于地产因素，促消费政策频出有望改善家居需求，特别是利好具有整装服务服务能力、能够满足消费者一站式家装需求的龙头企业。标的选择上建议重点关注渗透率提升、成长性较强智能家居赛道，以及更新需求占比较高的软体赛道，看好【公牛集团】，推荐【喜临门】、【顾家家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【好太太】、【欧派家居】、【慕思股份】、【瑞尔特】等。
　　出口链：持续看好出口链机会。关注：1）增长稳健的中高端功能沙发制造龙头【匠心家居】，逐步走向OBM 模式，新客户、新产品驱动良性增长；2）业绩持续超预期，产能逐步释放产能瓶颈有望逐步缓解的【嘉益股份】；3）竞争格局改善业绩修复的【共创草坪】；4）功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额。同时关注【梦百合】、【嘉益股份】、【致欧科技】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。
　　造纸：纸浆及双胶纸价格小幅下降。2024 年7 月29 日至2024 年8 月3 日，阔叶浆均价5024 元/吨，周环比-0.6%；针叶浆均价6113 元/吨，周环比+0.3%；白卡纸均价4450 元/吨，周环比持平；白板纸均价3565 元/吨，周环比+0.1%；双胶纸均价5510 元/吨，周环比-1.0%；双铜纸均价5550 元/吨，周环比-0.2%；生活用纸均价6317 元/吨，周环比-0.2%；箱板纸均价3622 元/吨，周环比持平；废黄板纸均价1456元/吨，周环比+0.8%。纸浆新产能投产叠加淡季到来，纸浆价格及文化纸价格小幅下降。持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】，回调后布局价值体现；【仙鹤股份】细分赛道景气度较高，业绩改善明显；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。
　　纺织服装：Adidas 及Prada 披露上半年业绩。1）Adidas 业绩超预期，并上调全年指引。7 月31 日，Adidas 披露上半年业绩，Q2 实现营收58.22 亿欧元，同比+8.9%（货币中性同比+11%）；归母净利润1.9 亿欧元，同比+125.8%，业绩表现超预期。
　　剔除yeezy 后，主品牌业务营业收入货币中性口径同比增长16%，毛利率同比+1.5pp。
　　主品牌分区域看，北美、欧洲、大中华、日韩、拉美、新兴市场增速同比分别为+2%、+24%、+9%、+10%、+34%、+28%，非美市场均取得靓丽表现。公司上调全年指引至收入高单位数增长（原指引为中高单位数增长），经营利润指引至10 亿欧元（原指引为7 亿欧元）。2）Prada 业绩靓丽，Miu miu 品牌实现高增。Prada 披露24H1 业绩，实现净收入25.5 亿欧元，同比+17%；零售销售净额固定汇率下同比+18%。分品牌看，Prada 及Miu Miu 固定汇率口径同比分别+6%/+93%。分地区看，固定汇率下日本+55%、中东+20%、欧洲+18%、亚太+12%、美洲+7%。
　　纺织制造：近期板块回调较多，主要受内需影响下游订单偏弱所致，但中长期看集中度提升空间充足，建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头：1）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】；2）回调后估值性价比突显的运动鞋制造龙头【华利集团】。3）汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高的【兴业科技】。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】等。
　　品牌服饰：建议关注：1）男装龙头【海澜之家】【报喜鸟】；家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】；2）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；3）奥运热度叠加下半年基数较低，功能性鞋服消费有望升温，关注【安踏体育】、【李宁】和【波司登】等。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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