工程机械行业月度报告：7月挖掘机国内销量超预期 电动装载机渗透率达16%

　　事件：7 月挖掘机国内销量同比增长22%超预期（CME 此前预计同比增长近17%），3-7 月连续5 个月正增长；4-7 月挖掘机和装载机总销量均连续4 个月正增长；7 月装载机电动化率达16%。
　　投资要点
　　7 月挖掘机国内销量同比增长22%超预期，3-7 月连续5 个月正增长7 月挖掘机总销量13690 台，同比增长8.6%，4-7 月连续4 个月实现正增长，其中国内销量6234 台，同比增长21.9%，超CME 预期（此前预计同比增长近17%），3-7 月连续5 个月实现正增长；出口销量7456 台，同比下降0.5%。1-7月挖掘机总销量116903 台，同比下降3.7%，其中国内销量59641 台，同比增长6.2%；出口销量57262 台，同比下降12.3%。我们判断基于2023 年8-11 月（挖掘机总销量1.3 万台、1.4 万台、1.5 万台、1.5 万台）基数较低，挖掘机总销量在2024 年4-7 月连续4 个月正增长之后，有望连续8 个月正增长。
　　4-7 月装载机总销量连续4 个月正增长，7 月电动装载机渗透率达16%7 月装载机总销量8379 台，同比增长27.1%，4-7 月连续4 个月实现正增长，其中国内销量4439 台，同比增长24.7%，4-7 月连续4 个月实现正增长；出口销量3940 台，同比增长30.1%，3-7 月连续5 个月实现正增长。1-7 月装载机销量65397 台，同比增长3.5%，其中国内销量33352 台，同比下降0.4%；出口销量32045 台，同比增长7.8%。7 月电动装载机销量1317 台，同比增长332%，当月渗透率达16%。
　　工程机械：全球化+国内更新周期有望启动，行业需求预期有望逐步改善中国工程机械行业复苏三部曲——出口市占率提升、内需改善、更新周期启动1）海外：全球化持续推进，海外市占率有望不断提升。中国工程机械行业是全球优势产业（性价比等优势），有望从进口替代逐步走向供应全球，龙头厂商海外市占率有望持续提升。以三一重工为例，2020-2022 年三一重工挖掘机海外市占率分别约为4%、6%、8%。据KHL，2023 年全球Top50 工程机械制造商总销售额为2434 亿美元，其中徐工机械/三一重工/中联重科市占率分别为5.3%/4.2%/2.4%（合计占比11.9%），未来提升空间大。2024 年上半年我国工程机械累计出口额258.37 亿美元，同比增长3.4%，其中出口南美洲27.17 亿美元，同比增长31.1%；出口非洲26.4 亿美元，同比增长20%；出口亚洲105.79亿美元，同比增长5.9%；出口欧洲66.51 亿美元，同比下降5.6%；出口北美洲23.49 亿美元，同比下降11.5%；出口大洋洲9.01 亿美元，同比下降12.1%；出口占比分别为：亚洲占40.95%、欧洲占25.74%、南美洲占10.52%、非洲占10.22%、北美洲占9.09%和大洋洲占3.49%。
　　2）国内：工程机械行业国内周期有望筑底向上，更新周期有望启动更新：国内周期有望筑底向上，大规模设备更新行动方案落地，期待更新周期启动。1）2015 年为挖掘机上轮周期底点，按8-10 年为更新周期测算，预计2024年国内更新需求有望触底，未来有望周期上行。2）中央推动大规模设备更新有望促进工程机械设备更新换代，推动老旧“国一”、“国二”机型出清，加速存量“国三”切“国四”进程。3）住建部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，提及更新淘汰使用10 年以上，高污染、能耗高、老化磨损严重、技术落后的建筑施工工程机械设备。
　　内需：房地产政策持续利好，万亿国债加大基建投入，国内需求预期有望逐步改善。2024 年1-6 月房屋新开工面积/基建投资/采矿业投资/农业投资累计同比增速分别为-23.7%/7.7%/17.0%/4.7%。
　　投资建议：持续聚焦行业龙头：重点推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、杭叉集团、安徽合力；持续推荐潍柴动力、恒立液压、浙江鼎力、三一国际、诺力股份。
　　风险提示：国内需求复苏不及预期；出口增速不及预期；贸易摩擦风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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