有色金属行业周报:日央行偏鸽周内金价震荡偏强 旺季预期落空锂价震荡筑底

2024-08-12 09:00:08 和讯  国盛证券马越
  黄金:日央行释放鸽派信号流动性风险趋缓,金价周内震荡。周内日本央行副行长内田真一发言传递偏鸽信号,称“只要市场处于动荡之中,就不可能加息”,缓解了基于美日央行货币政策背离带来的套利交易恐慌,市场对于流动性风险反应趋于稳定。从就业数据上看,美国至8 月3 日当周初请失业金人数不及预期录得23.3 万人(前值25 万人,预期值24 万人),美经济衰退预期交易趋缓,进一步缓解了流动性风险预期对于金价压制,周内金价震荡偏强。后续看,美联储维持高利率宏观环境对于经济增长的不利影响或仍将逐步凸显,市场继续对年内美联储实质性降息落地定价。同时黄金交易“非美资产”属性逻辑仍在,预计金价中枢仍能继续保持向上弹性。中远期看,高利率环境不断延续或将放大经济下行压力,为未来降息落地积蓄动能;黄金作为非美资产替代在经济下行压力升温时避险属性将逐渐凸显,全球央行增持黄金预计延续,非投机头寸在美联储宽松不及预期或降息时点后移时为金价提供支撑,长期看,金价或将继续受益于美联储降息空间与避险溢价双线逻辑。建议关注:
  紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。
  工业金属:(1)铜:铜价震荡偏弱,期待宏观预期与需求共振下铜价弹性。①宏观:降息预期再定价下宏观利好情绪凸显,可期待海内外宏观利好预期共振;②库存:本周全球铜库存为72.8 万吨,较上周增加4.47 万吨。其中国内总库存减少1.21 万吨,LME 库存增加4.93万吨,COMEX 库存增加0.75 万吨;③供给:本周进口铜矿TC 均价小幅上涨至7 美元/吨,TC 价格回升;当前冶炼厂原料较为充裕,对精矿采购需求有限。7 月国内电解铜产量上涨,但8-9 月受再生铜原料和阳极板供应进一步恶化的影响,或将有越来越多的冶炼厂被迫减产,高供应压力有缓解迹象;④需求:本周铜价持续大幅走低;精铜杆方面,铜价下跌幅度较大,下游企业点价情绪上涨,叠加精废差持续缩减,部分前期采购再生铜杆的中小型企业采购精铜杆意愿增强,多数企业成交有所回暖。但跌价行情中,下游没有订单支撑,提货速度放缓,部分企业出货受阻。(2)铝:海外降息预期宏观利好凸显,供给刚性凸显铝价长期向上弹性。①库存:本周全球铝库存为179.1 万吨,周度增加0.1 万吨;中国社库增加1.2 万吨,LME 库存减少1.84 万吨,COMEX 库存增加0.74 万吨;②成本:动力煤价格维持801 元/吨,氧化铝价格3911 元/吨;根据我们计算,国内电解铝平均成本(含税)17651 元/吨,吨铝盈利减少至1304 元/吨;③供需:本周中国电解铝行业并无增减产情况,行业运行产能维持稳定;需求端上,本周铝棒铝板行业产量均有减少,主要体现在贵州、山东以及河南地区,对电解铝的理论需求减少。建议关注:洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥等。
  能源金属:(1)锂:8 月旺季预期落空,成本刚性支撑锂价震荡筑底。①价格:本周电碳下跌0.6%至7.9 万元/吨,电氢下跌1.2%至8.0 万元/吨;碳酸锂期货主连下跌2.5%至7.9 万元/吨;成本端锂辉石下跌4.3%至885 美元/吨,锂云母下跌3.9%至2450 元/吨。②碳酸锂:本周碳酸锂产量略微下滑,环比累库。智利7 月出口中国锂盐1.4 万吨LCE,同环比+168%/+12%,2024 年累计出口中国9.5 万吨LCE,同比+104%。锂盐厂挺价意愿减弱,散单出货量略增,但成交量较前两周较差。③氢氧化锂:本周氢氧化锂产量下滑,环比去库。
  持货商偏向等待市场回暖后再批量释放,目前成交订单多为下游刚需补库的小单。④需求:
  7 月我国电池销量疲软主因动力电池拖累,储能表现相对亮眼。8 月旺季预期落空,目前下游观望情绪浓厚,谨慎刚需备库,库存高企和需求疲软仍是锂盐市场面临的两大挑战,成本刚性支撑锂价震荡筑底。8 月将迎来改款新车上市潮,叠加以旧换新政策刺激,有望拉动电车零售逐步回暖,后续重点跟踪9 月下游排产以及锂盐厂开始检修能否边际修复悲观情绪,支持锂价迎来低位反弹。(2)金属硅:消费淡季下游采购情绪低迷,库存高位下短期硅价谷底小幅震荡。①库存:本周总库存47.12 万吨,其中工厂库存12.36 万吨,市场库存11.2 万吨,行业库存23.56 万吨。总库存周度+0.22 万吨。②成本:本周金属硅价格均价12,062 元/吨,周度不变,金属硅平均成本为12,440.24 元/吨,周涨0.02%,金属硅利润-378.24 元/吨,周度-2.18 元/吨。③供需:供给端,部分企业仍在计划停产、减产中,后续开工将继续下降,业者多关注减产规模,暂时规模不大。新增投产企业个别将按计划于本月投产,另外两家企业或推迟投产时间。下游有机硅当下开工相对高位,开工提高可能性较小;多晶硅企业维持检修局面,生产未有增多计划;铝合金方面新疆地区停产检修的企业或将于下周复产,产量小幅提升。金属硅市场供应看似减少,但实际影响规模较小,后续减产规模或将继续扩大。建议关注:西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。
  风险提示:全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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