开源证券：射频前端空间广阔 高端突破正值当时

智通财经APP获悉，开源证券发布研报认为，射频前端是手机核心部件，5G带动移动通信和万物互联打开长期空间。整体来看，射频前端行业由国外龙头主导，尤其是高端滤波器和模组方面国产化率较低，国产替代空间广阔。射频前端企业模组布局朝着一体化和高端化的方向发展。发展趋势上，目前行业正向着大部分产品拥有较高市场份额、整体盈利能力(成本管控能力)较强、能持续加大研发投入和技术创新的头部公司集中，未来的竞争格局或为强者恒强。

射频前端是手机核心部件，5G带动移动通信和万物互联打开长期空间

射频前端为手机无线通信模块核心部件，分为分立器件和模组。其中，分立器件包括功率放大器、滤波器(含双工器/多工器)、低噪声放大器和开关，模组包括接收模组、发射模组和收发模组。市场空间方面，受益于全球消费电子需求稳步增长，2022年全球移动终端射频前端市场规模达192亿美元，预计2028年将增长至269亿美元，6年CAGR为5.78%，整体表现为稳健增长的态势。移动端，全球手机消费复苏叠加5G渗透率提升拉动移动端射频前端需求增长。TechInsights预计，2024年全球手机销量回暖至12.11亿台，其中5G销量占比进一步提升至72%，拉动移动射频前端需求触底回升，Yole预计2028年全球5G和5G毫米波射频前端市场规模将增长至252亿美元。

从国内市场来看，华为引领国产高端手机潮流，鸿蒙生态圈的建立又将进一步反哺手机，而华为手机更高的国产零部件占比(47%)有望拉动国产射频前端新需求。非移动端，FWA、物联网和汽车智联成为拉动射频前端需求的新增长点，Yole预计2028年全球FWA射频前端市场空间将增长至20亿美元，6年CAGR为30.21%;预计2026年全球物联网射频前端市场空间将增长至8.59亿美元，6年CAGR为22.28%;预计2027年汽车半导体射频前端市场空间将增长至19亿美元，6年CAGR为13.26%。

高端滤波器和模组依旧被外企所垄断，国产替代空间广阔

整体来看，射频前端行业由国外龙头主导，根据Yole的数据，2022年全球射频前端市场CR5达到80%，呈现寡头垄断格局。分立器件方面，开关、LNA、调谐器等国内企业基本完成替代，仅高端滤波器国产化率较低。根据前瞻产业研究院数据，全球SAW滤波器CR4达95%，BAW滤波器CR2达95%，国产替代空间广阔。模组方面，L-PAMiD是射频方案的演进趋势，而L-PAMiD的难点主要在于设计和高端滤波器的供应，目前国内企业市场份额低，未来成长空间较大。

射频前端行业发展趋势：多样化、一体化、高端化和头部集中化

射频前端企业分立器件布局逐步多样化，主要体现在全球和国内的头部企业均在布局开关、调谐器、LNA、PA和滤波器等分立器件的全覆盖。射频前端企业模组布局朝着一体化和高端化的方向发展，一体化主要体现在对分立器件的布局尤其是高端滤波器的设计和生产上;高端化主要体现在向着设计更加复杂化和集成度更高的L-PAMiD模组研发。综上，目前行业正向着大部分产品拥有较高市场份额、整体盈利能力(成本管控能力)较强、能持续加大研发投入和技术创新的头部公司集中，未来的竞争格局或为强者恒强。

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