机械行业周报：7月挖掘机内销增速超预期；持续推荐工程机械、船舶、轨交装备

　　投资要点
　　【核心组合】
　　三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压、杭叉集团、安徽合力、中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力、中国中车、北方华创、杰瑞股份、汇川技术、杭氧股份、华测检测、巨星科技、晶盛机电、涛涛车业、中际联合、罗博特科、双环传动、北特科技、英杰电气、海天精工【上周报告】
　　【大制造策略】专题：细分行业龙头能否突围？
　　【中国中车】24 年高级修合同再次放量，动车组新造+维保需求高景气【华锐精密】中报业绩超预期，盈利能力显著提升【核心观点】
　　【本周观点】3000 亿超长国债加力规模设备，看好下半年设备更新提速。7 月25日，发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。在工业、环境基础设施、交通运输、物流、教育、文旅、医疗等领域设备更新以及回收循环利用的基础上，将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造，并结合实际动态调整。降低超长期特别国债资金申报门槛，不再设置“项目总投资不低于1 亿元”要求。具体措施包括：1）支持老旧营运船舶报废更新；2）支持老旧营运货车报废更新；3）提高农业机械报废更新补贴标准；4）提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准；5）提高设备更新贷款财政贴息比例；6）支持地方提升消费品以旧换新能力；7）提高汽车报废更新补贴标准；8）支持家电产品以旧换新；9）落实废弃电器电子产品回收处理资金支持政策。
　　【工程机械】7 月挖掘机总销量13690 台，同比增长8.6%，出口同比-0.5%1）7 月挖掘机总销量13690 台，同比增长8.6%，4-7 月连续4 个月实现正增长，其中国内销量6234 台，同比增长21.9%，超CME 预期（此前预计同比增长近17%），3-7 月连续5 个月实现正增长；出口销量7456 台，同比下降0.5%。
　　2）中国工程机械复苏三部曲——更新周期启动、内需改善、出口市占率提升更新：行业国内周期有望筑底向上，大规模设备更新行动方案落地，更新周期有望启动。按8-10 年为更新周期测算，预计2024 年挖掘机更新需求有望触底。
　　内需：房地产政策持续利好，万亿国债加大基建投入，预计2024 年国内需求有望逐步改善。
　　出口：全球化持续推进，海外市占率有望不断提升。2024 年1-5 月我国工程机械累计出口额211.93 亿美元，同比增长2.1%。以三一重工为例，2020-2022 年三一重工挖掘机海外市占率分别约为4%、6%、8%。
　　持续聚焦行业龙头：重点推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压、杭叉集团、安徽合力、华铁应急；持续推荐潍柴动力、三一国际、诺力股份、浙江鼎力、中铁工业。
　　【船舶】上半年新接订单同比大增44%，聚焦行业龙头1）上半年船舶行业新接订单、手持订单均同比高增，行业景气上行。根据中国船舶工业行业协会，2024 年上半年船舶行业完工2502 万载重吨，同比增长18.4%；新接订单5422 万载重吨，同比增长43.9%；手持订单17155 万载重吨，同比增长38.6%。
　　2）中国船厂在此轮行情中表现亮眼。2024 年1-6 月，中国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占世界市场份额的55.0%、74.7%、58.9%。
　　3）散货船、集装箱船是完工产品主力船型，油船、散货船是新接订单主力船型。
　　完工产品中，散货船、油船、集装箱船、气体船和其他船占比分别为49.4%、4.6%、41.8%、1.9%、2.3%。新接订单中，散货船、油船、集装箱船、气体船和其他船占比分别为36.9%、39.7%、12.2%、7.6%、3.6%。油船在手持订单中占比提升明显。
　　船舶行业板块性机会：当前船舶行业高景气度持续，多船型接力放量，船厂盈利能力不断改善，供需紧张或驱动船价持续创新高，龙头公司业绩弹性大。叠加新船订单向大型化、高端化、双燃料方向发展，龙头公司建造大型船舶技术全球领先，未来优质高价订单竞争力强，我国高产能、高技术水平船厂有望优先受益持续力推中国船舶、中船防务、中国动力、亚星锚链等。
　　【轨交装备】2024 年上半年全国铁路完成固定资产投资同比增长10.6%1）铁路固定资产投资稳步增长。今年上半年，全国铁路完成固定资产投资3373亿元，同比增长10.6%。2023 年铁路固定资产投资增长7.5%，预计2024 年铁路固定资产投资有望突破8000 亿元。2016-2020 年铁路投资规模约4 万亿元，预计“十四五”投资规模与“十三五”相当，2021-2023 年合计已完成投资2.2 万亿元，假设下半年继续保持10%增速，2024 年全年铁路固定资产投资有望达到8400 亿元。
　　2）铁路客流创历史新高。24 年上半年，全国铁路累计发送旅客21 亿人次，旅客周转量完成7779.5 亿人公里，分别同比增长18.4%、14.1%，均创历史同期新高。
　　2024 年，国家铁路计划完成旅客发送量38.55 亿人次，同比增长4.7%，动车组需求良好。自暑运启动以来，7 月1 日至22 日全国铁路累计发送旅客3.07 亿人次同比增长6.5%，突破3 亿人次大关，日均发送旅客1397.6 万人次，日均开行旅客列车10809 列。
　　推荐中国中车、中铁工业，持续关注中国通号、时代电气、铁建重工、思维列控、交控科技等。
　　【人形机器人】内部政策+外部巨头共同催化，进入国内外整机厂商双轮驱动阶段1）全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会7 月26 日在京召开，会议强调要加快培育新支柱新赛道，抢抓新一轮科技革命和产业变革机遇，聚焦智能网联汽车、新材料、生物制造、氢能、人形机器人、元宇宙、脑机接口、量子信息、低空经济、商业航天等领域精准发力，加快发展新质生产力。
　　2）人工智能、新能源车、消费电子、工业机器人等领域龙头厂商加持，预计2024年人形机器人行业或将进入小批量量产元年，产业化落地进度有望超预期。行业逐步由特斯拉驱动，转向国内、海外厂家双轮驱动、内部政策催化的新阶段。
　　重点推荐：三花智控、北特科技、双环传动、柯力传感；重点关注：中大力德等。
　　持续推荐：拓普集团、贝斯特、恒立液压、鸣志电器、绿的谐波、禾川科技、五洲新春、东华测试、华依科技、优必选、博实股份等。持续关注：步科股份、安培龙、华培动力、兆威机电、伟创电气、大业股份、江苏雷利、雷赛智能、日发精机、浙海德曼、华辰装备等。
　　【工业气体】工业气氛围好转，个别价格上调
　　据卓创资讯工业气体微信公众号，8 月8 日气体价格：液氧：449.4 元/吨，环比涨1.7%，同比跌18.3%；液氮：497.2 元/吨，环比涨3.1%，同比跌9.4%；液氩：677元/吨，环比跌4%，同比跌38%。
　　推荐杭氧股份、中船特气、广钢气体、和远气体、华特气体、侨源股份、凯美特气、陕鼓动力、福斯达。关注昊华科技、金宏气体、雅克科技、南大光电、至纯科技、正帆科技、蜀道装备、中泰股份、中巨芯等。
　　【半导体设备】政策支持继续强化，利好半导体设备国产化1）三中全会决定强调集成电路产业链自主可控，政策支持力度继续强化。7 月21日，《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》发布，提抓紧打造自主可控的产业链供应链，健全强化集成电路等重点产业链发展体制机制。7 月26 日，总规模1000 亿元的上海三大先导产业母基金发布，包括集成电路、生物医药、人工智能母基金以及未来产业基金。5 月24 日，大基金三期成立，注册资本3440 亿元，规模超市场预期。
　　2）外部管制加剧及国家安全需求大背景下，半导体产业链自主可控紧迫性高。
　　2024 年全球半导体行业迎来周期复苏，国内扩产逐步加速，大基金三期成立强化政策支持力度，叠加关键国产设备逐步突破后国产化率整体有望大幅提升，半导体设备需求向好。
　　重点推荐：1）平台型龙头：北方华创；2）细分环节龙头：中微公司、拓荆科技、微导纳米、精测电子、芯源微。关注华海清科、长川科技、万业企业、至纯科技等。
　　【通用设备】财政部等四部门联合发布《关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》，企业设备更新纳入国家发改委、工信部、交通运输部、农业农村部等确定的备选项目清单，且相关贷款获得央行再贷款支持的，可享受财政贴息政策。
　　推荐海天精工、华中数控、伊之密、欧科亿、华锐精密；关注汇川技术、海天国际、豪迈科技、中钨高新、科德数控、纽威数控、国盛智科、创世纪、沃尔德。
　　【出口链】持续看好2024 年出口链投资机会
　　1）美国6 月CPI 同比上涨3%，低于3.1%的市场预期，前值为3.3%；核心CPI同比上涨3.3%，低于3.4%的市场预期，前值为3.4%。环比看，美国6 月CPI 下降0.1%，市场预期为0.1%，前值为0；核心CPI 上涨0.1%，低于市场预期的0.2%，前值为0.2%。
　　2）美国7 月标普全球制造业PMI 初值为49.5，低于预期的51.7，前值为51.6。
　　欧元区7 月制造业PMI 初值为45.6，低于预期的46.1，前值为45.8。
　　3）美国6 月成屋销售总数年化为389 万户，低于预期的400 万户，前值为411 万户。美国6 月新屋销售总数年化为61.7 万户，低于预期的64 万户，前值为61.9万户。
　　推荐涛涛车业、巨星科技、春风动力、浙江鼎力、宏华数科、永创智能、弘亚数控、乐惠国际、大丰实业。
　　【油服设备】油价高位震荡，全球油气市场景气持续、国内能源安全驱动资本开支，油服设备需求有望维持高景气
　　根据标普全球（S&PGlobal）《全球上游资本支出研究报告》预测，2023 年全球上游勘探开发资本开支为5678 亿美元，同比增长10.6%；2024 年全球石油需求持续增加，石油公司将持续加大油气开发力度，尤其是超深水油田开发和非常规油气开发，预计全球上游勘探开发资本支出约6079 亿美元，同比增长5.7%。
　　2024 年3 月，国家能源局发布《2024 年能源工作指导意见》，明确坚持把保障国家能源安全放在首位，原油产量稳定在2 亿吨以上，天然气保持快速上产态势，强化化石能源安全兜底保障，深入研究实施油气中长期增储上产发展战略，加大油气勘探开发力度，推进老油田稳产，加快新区建产，强化“两深一非一稳”重点领域油气产能建设。
　　推荐杰瑞股份、华通线缆，看好中海油服、海油工程、海油发展、石化机械、迪威尔、博迈科等。
　　【光伏设备】行业底部拐点渐行渐近，关注低银耗技术方向的设备机会1）国家能源局：前6 月光伏新增装机102.48GW6 月光伏新增装机23.33GW。
　　2）银浆上涨背景下降银方向的HJT、0BB 技术有望提速。近期SHFE 白银价格已上升至每公斤8300 元左右。HJT 技术：受益于银包铜、电镀铜的工艺匹配，银耗有较大下降空间；0BB 技术：助力光伏电池栅线的银浆耗量使用降低。拥抱新技术变革、新转型，光伏行业短期：随着行业价格的下行，促进光伏设备需求提升。
　　中长期：伴随未来光伏价格和成本持续下降，光伏装机需求有望持续增长。1）新技术：HJT/TOPCon/xBC、钙钛矿、铜电镀、组件设备等；2）新转型：向泛半导体平台型公司转化。推荐晶盛机电、迈为股份、罗博特科、金辰股份、弘元绿能、奥特维、捷佳伟创、英杰电气、帝尔激光、高测股份、汉钟精机；持续关注亚玛顿等。
　　【锂电设备】商务部、财政部等7 部门印发《汽车以旧换新补贴实施细则》商务部、财政部等7 部门印发《汽车以旧换新补贴实施细则》。此次汽车以旧换新政策包括两类，一类是报废更新，另一类是置换更新。中央财政与地方政府联动，安排资金支持汽车报废更新，鼓励有条件的地方支持汽车置换更新。对报废燃油乘用车并购买燃油乘用车的，补贴7000 元，对报废燃油或新能源乘用车并购买新能源乘用车新车的，补贴1 万元。预计此轮报废换新可为国内市场带来100万-200 万辆左右增量规模，约占国内乘用车市场份额4.5%-9.1%。
　　推荐锂电设备龙头先导智能、骄成超声；最新关注璞泰来、道森股份、瀚川智能；持续关注斯莱克、海目星、利元亨、杭可科技、联赢激光。
　　【风电设备】2024-2033 年全球将新增410GW海上风电装机容量1）全球风能理事会（GWEC）发布《2024 全球海上风电报告》，2023 年全球海风装机10.8GW，同比增长24%。未来十年（2024-2033 年）全球将新增410GW的海上风电装机容量。
　　2）4 月8 日，国家发改委发布《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》。文件明确，支持规模化规范回收站点和绿色分拣中心建设，以及废钢铁、废有色金属、废玻璃、废橡胶、废旧汽车、废旧电池、废弃电器电子产品、废旧纺织品、退役风电光伏设备等废弃物循环利用。支持退役设备再制造。推荐中际联合、亚星锚链、三一重能、日月股份、新强联、长盛轴承、五洲新春，关注运达股份、东方电缆、海力风电、明阳智能、杭齿前进、盘古智能等。
　　【检验检测】近期，全球前三大检测机构SGS、Eurofins、BV 相继发布2023 年全年业绩情况，2023 年营业收入均实现7%以上增长，SGS 的营收规模依旧稳居全球检测行业第一
　　1）SGS2023 年实现营业收入542.26 亿元，同比增长8.1%。2）Eurofins2023 年实现营业收入509.18 亿元，同比增长7.1%（除COVID-19 检测和试剂收入）。3）BureauVeritas2023 年实现营业收入458.60 亿元，同比增长8.5%。（均按2024 年2 月27 日汇率测算）
　　推荐华测检测、苏试试验、东华测试、安车检测；持续关注谱尼测试、广电计量、国检集团。
　　风险提示：1）基建及地产投资低于预期风险；2）原材料价格大幅波动风险；3）中美贸易摩擦加剧风险。
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