把握下游消费电子复苏态势,24Q2 营收同比增长32%。鹏鼎控股24H1 实现营业收入131.3 亿元,同比+13.8%,扣非归母净利润7.6 亿元,同比+2.2%,毛利率为18.0%,同比-0.3pct;24Q2 单季度实现营业收入64.4 亿元,同比+32.3%,环比-3.7%,扣非归母净利润2.5 亿元,同比-25.0%,环比-50.0%,毛利率为15.5%,同比+0.7pct,环比-4.9pcts。24Q2 净利润同比下降主要系财务费用增加,以及研发费用同比增加0.78 亿元;毛利率环比下降主要受到大客户Q2 降价促销、公司准备下半年量产的影响。公司上半年收入增长主要系下游消费电子市场逐步回暖,AI 和折叠手机加速新一轮行业创新周期,公司充分利用自身技术及规模优势,进一步提升公司产品在高端PCB市场的市场份额。
AI 端侧布局完善,公司份额持续提升。在消费电子领域,看好苹果的AI 功能引领新一轮换机潮,推动FPC 在智能终端上含量及价值量的提升。作为其FPC 核心供应商,预计公司FPC 份额进一步提升,行业逐渐呈现双寡头局面,预期明年大客户对于FPC 的设计要求更加严格,龙头公司强者恒强。
针对AI 端侧落地带来的高阶HDI 及SLP 等产品的产能需求,公司加快推进淮安三园区高阶HDI 及SLP 扩产项目,截止目前,项目一期工程已投产,预计项目完成后,公司在该领域的市场占有率将进一步提升。随着进入Q3消费电子旺季,公司的产能稼动率逐渐打满,盈利能力也将得到持续恢复。
积极扩产致力高端,汽车与服务器注入新动能。2024 年上半年,公司汽车及服务器产品实现销售收入4.3 亿元,同比增长94.3%。车用领域,公司雷达运算板与自动驾驶域控制板产品持续放量成长,相关产品已取得国际级Tier1 客户的认证通过,预计下半年开始量产出货;服务器领域,得益于AI服务器出货量成长显著,24H1 公司相关业务产品显著成长,一方面推动淮安园区与国内外服务器大厂的合作,目前多家新客户陆续进入认证、测试及样品阶段,另一方面,以对标最高等级服务器产品为方向,加快泰国园区建设进程。
发布2024 年限制性股票激励计划,股权激励彰显长期发展信心,此次激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量947 万股,占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.41%。授予的激励对象共计388 人,包括公告本激励计划时在本公司(含子公司)任职的核心技术人员,授予价格为17.70 元/股。此次激励计划有助于提升公司竞争力并调动员工的积极性,确保公司发展战略和经营目标的实现,有效地将股东利益、公司利益与核心团队个人利益结合在一起,共谋长期发展。
盈利预测及投资建议:我们预计公司在2024/2025/2026 年分别实现营业收入370/408/450 亿元,同比增长15.5%/10.2%/10.3%,实现归母净利润37/45/50 亿元,同比增长13.6%/20.9%/11.7%,当前股价对应24/25/26 年PE 分别为22/18/16X,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:AI进展不及预期;宏观经济风险;贸易摩擦加剧。
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(责任编辑:王丹 )
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