吉祥航空(603885)2024年中报点评:运营改善、业绩显著修复 期待盈利释放

2024-08-15 16:15:05 和讯  信达证券匡培钦
事件:吉祥航空发 布2024年中期报告。2024 年上半年,公司实现营业收入109.6 亿元,同比+17.4%,较2019 年同期+35.9%;对应录得归母净利润4.89 亿元,同比增长508.9%,较2019 年同期-15.4%。
点评:
营业收入较2019 年同期增长超30%,国际线营收增长较快。分季度看,24Q1/Q2 公司实现营业收入57/52 亿元,同比分别+28.8%/+7.1%,较2019 年同期分别+38.4%/+33.3%。分地区看,24H1 公司国内/国际/地区实现营收分别86.6/21.6/1.4 亿元,同比+6.5%/+100%/+11.5%,国际线营收增长较多。
毛利率增长,归母净利大幅增加。利润端看,24H1 公司毛利率为15.70%,同比+2.11pct,较2019 年同期+1.29pct;其中24Q1/Q2 毛利率分别17.58%/13.65%,同比+5.64/-1.05pct,较2019 年同期分别-0.57/+3.16pct;对应归母净利润分别3.71/1.18 亿元,同比大幅增长,较2019 年同期分别-7.36%/-33.57%,仍有一定修复空间。受出行需求增加、国际航线新开及恢复、客座率修复等多方面因素影响,公司归母净利润同比增长显著。
单位收入同比下降,单位成本同比缩减。单位RPK 收入看,24H1 公司单位RPK 营业收入为0.472 元,同比-7.1%,较2019 年同期-0.1%;其中24Q1/Q2 单位RPK 收入分别为0.489/0.454 元,同比分别-6.5%/-8.1%,较2019 年同期分别+0.7%/-1.0%,二季度单位收益下降较多。
单位ASK 成本看,24H1 公司单位ASK 营业成本为0.336 元,同比-5.0%,较2019 年同期-2.6%;其中24Q1/Q2 单位ASK 成本分别为0.345/0.328 元,同比分别-6.4%/-4.5%,较2019 年同期分别+1.6%/-6.7%。
国内线客座率已超过2019 年同期,国际及地区线差距明显收窄。经营情况看,24H1 公司ASK、RPK 同比分别+20.6%、+26.3%,客座率达到84.5%,同比+3.82pct,较2019 年相差0.87pct。分地区看,24H1公司国内线、国际及地区线ASK 同比分别+7.6%、+150.6%、+19.6%,较2019 年同期+32.5%、+70.5%、-9.9%;对应客座率分别为86.3%、77.1%、81.2%,同比分别+4.11、+10.69、+4.54pct,较2019 年同期分别+0.37、-5.57、-2.30pct;国内线客座率已超过2019 年同期,国际及地区线客座率仍有较大差距,但差距已有明显收窄。
利用率已超过2019 年同期水平。机队引进及利用率方面,截至2024年6 月底,公司机队规模达到121 架,其中包含113 架窄体机和8 架宽体机,平均机龄7.13 年。公司24H1 的飞机日利用率达到11.47 小时,同比去年增加1.45 小时,超过2019 年同期的11.2 小时。此前公司在2023 年报披露,预计在2024-2026 年计划净增加12、1、6 架飞机,1~7 月公司已净增加5 架飞机。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026 年实现归母净利14.08、20.76、25.85 亿元,同比分别+87.4%、+47.4%、+24.5%,对应每股收益分别为0.64、0.94、1.17 元,现价对应PE 分别为17.61、11.95、9.59 倍。公司作为民营航空巨头,双品牌发展战略铸造经营强优势,行业提振背景下业绩有望进一步提升,维持对公司的“增持”评级。
风险因素:出行需求不及预期,国际航线需求不及预期,油价大幅上涨风险,人民币大幅贬值风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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