小商品城(600415)：主业稳步增长利润符合预期 平台业务盈利性提升显著

　　事件：小商品城发布2024H1 财报。
　　①2024H1：收入67.7 亿元，同比+31.1%，归母净利润14.5 亿元，同比-27.5%，其中市场经营及贸易服务净利润增长5.01 亿元；②24Q2：2024Q2 营收40.9 亿元，同比+34.4%，归母净利润7.3 亿元，同比-5.3%。
　　③收入拆分：24H1 市场经营、商品销售及贸易服务营收分别为38.9 亿元、22.7 亿元、3.7 亿元，同比+26.0%、+37.2%、+30.6%。
　　义乌市场景气度高。2024H1 义乌市进出口总额达3247.7 亿元，同比+20.7%；其中出口2880.3 亿元，同比+21.3%；进口367.4 亿元，同比+16.4%。此外，24H1 义乌市场日均客流量21.88 万人次；日均外商超3600 人，同比增长超80%。
　　数字平台迭代优化，盈利能力大幅提升。24 上半年，chinagoods 平台实现GMV 450 亿元，同比+40.6%；大数据公司（chinagoods 平台运营主体）实现净利润7279.4 万元，同比+56.9%，去年同期为4640 万元。
　　支付业务快速发展。①2024H1 跨境人民币支付业务交易额超120 亿元（23 全年交易额为85 亿元），可支持币种达25 种，交易覆盖150 多个国家和地区。
　　②快捷通（Yiwu Pay 母公司）与中国银行共同推进的数字货币桥项目，于2024 年5 月30 日正式上线。24H1 快捷通公司净利润2738.1 万元，去年同期为-572.0 万元。
　　主业利润高增。2024H1 归母净利14.5 亿元，同比-27.5%，其中市场经营及贸易服务净利润增长5.01 亿元；归母净利率21.4%，同比-17.3pcts；2024H1 共实现投资净收益1.1 亿元，去年同期为10.3 亿元；剔除投资净收益的主业利润为13.4 亿元，同比+38.7%。
　　制定三年行动计划，持续挖掘数据要素潜力。①2024 年，公司将优化当前指数编制方法，升级指数数据系统，拓宽指数发布渠道，实现数据资产入表。②2025 年，创新开发子指数，丰富指数数据系统功能，形成全方位品牌宣传矩阵。③2026 年，推动小商品分类标准国际化，基于AI 全自动数据系统，实现数据资产交易。
　　盈利预测与估值：年初以来，一带一路方向贸易持续繁荣，义乌当地受益于出口高景气度，在逐渐完善的平台生态下，公司的市场经营主业受益于新市场落地&商铺提价带来的稳定增长，而贸易服务、配套服务、AI、数据要素等业务将在义乌繁荣生态的基础上实现多重变现，综合预计公司2024/2025 归母净利润31.3/35.7 亿元，对应13x/12x PE，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：地缘政治风险、外贸需求波动风险、房地产业务收缩风险、数字化平台数据兑现不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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