可选消费／必选消费行业：CPI稳中有升 推动社零增速回暖

　　7 月社零增长提速，主要得益于CPI 回升
　　据统计局数据，7 月社零总额3.78 万亿元，同增2.7%，增速环比提升0.7pct，增速的提升主要得益于CPI 的温和回升（同比增长0.5%，增速环比+0.3pct）。
　　分业态看，餐饮收入、商品零售额分别同增3.0%/2.7%，体验型消费表现整体好于商品消费。分渠道看，线上渠道维持稳健增长，1-7 月实物商品网上零售额同比增长8.7%（1-6 月同增8.8%），线下渠道表现分化，1—7 月份，限额以上零售业便利店、专业店、超市零售额同比分别增长5.2%、4.5%、2.0%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.8%、1.6%。
　　必选消费稳中有升、但表现分化，可选消费中美妆增速有所修复分品类看，必选消费表现稳中有升，7 月限额以上企业零售额中，粮油食品、烟酒、中西药品、日用品同比增速分别为9.9%、-0.1%、5.8%、2.1%，烟酒的较弱表现主要系竞争加剧、价格下跌，7 月酒类价格同比下降1.6pct。
　　可选消费表现继续偏弱，7 月我国限额以上企业零售额——化妆品、鞋服针纺、金银珠宝分别同比-6.1%、-5.2%、-10.4%，增速环比+8.5pct、-3.3pct、-10.4pct。化妆品增速的环比修复主要系6 月大促节奏调整带来的基数影响，7 月整体增速下滑预计仍是受618 大促的虹吸效应影响。鞋服针纺、金银珠宝表现承压，其中金银珠宝的表现更弱，主要系金价宽幅震荡使得居民消费意愿受抑制。地产后周期品类方面，7 月我国限额以上企业零售额——家具/家电同比-1.1%、-2.4%，增速环比6 月分别-2.2pct、+5.2pct。地产拖累使得家具/家电继续承压，其中家电（同比增速回暖）表现好于家具我们认为主要得益于以旧换新政策对消费的刺激。
　　7 月底促消费政策红利持续释放，暑期消费再添动能7 月25 日，国家发改委、财政部联合印发的《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》提出了一系列鼓励消费品的以旧换新的激励措施，主要围绕家电产品以旧换新给予支持。7 月30 日中央政治局会议强调，要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手。地方层面，各地也陆续出台多项举措以抓住暑期消费机遇。
　　维持强竞争力的消费品龙头推荐，关注结构有增量、政策导向的细分板块大消费行业我们继续看好具备核心竞争优势的消费品龙头，重点推荐国货崛起、性价比消费与品牌出海三条主线。推荐公司有：家电行业（石头科技、公牛集团、海尔智家、格力电器、海信家电）、纺织服装（华利集团、申洲国际、安踏体育、特步国际）、旅游酒店餐饮（特海国际、百胜中国、海底捞、华住集团）、商业新消费（名创优品）、黄金珠宝（老凤祥、周大福、周大生）、美妆医美（巨子生物、珀莱雅、上美股份、润本股份、爱美客）、轻工家居（晨光股份）、宠物消费（乖宝宠物、中宠股份）。
　　风险提示：宏观经济回暖不及预期、房地产政策效果不及预期、消费信心修复不达预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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