京新药业(002020):营销改革成效显著 院外制剂增速亮眼

2024-08-16 20:10:03 和讯  西部证券李梦园
  业绩摘要:2024 上半年公司实现收入21.50 亿元(+11.02%),归母净利润4.02 亿元(+27.28%),扣非归母净利润3.34 亿元(+15.19%),毛利率51.57%(+1.06pcts),净利率18.88%(+2.44pcts),收入增长主要受益于营销模式改革落地、院外制剂收入快速增长,同时院内药品集采带来增量,成品药恢复增长态势。费用率方面,销售费用率17.85%(-2.72pcts)得到良好控制,管理费用率5.94%(+1.47pcts)和研发费用率9.16%(+0.32pcts)有小幅提升。
  业绩拆分:(1)成品药收入13.01 亿元,同比增长17.13%,其中成品药内贸收入同比增长约16%,受益于营销改革,院外收入同比增长超80%,此外24H1 仿制药新获批10 个,待获批申请项目20+,产品矩阵持续丰富;(2)原料药收入5.01 亿元,同比增长5.66%,山东基地完成建设并投入运行,持续深化中间体-原料药-制剂一体化建设;3)医疗器械收入3.12 亿元,同比增长0.46%,保持平稳。
  地达西尼顺利入院,在研管线持续推进。公司持续深耕精神神经领域,布局失眠、精神分裂、帕金森等适应症,1 类失眠新药地达西尼于2024 年3 月25 日正式实现商业发货,目前已开发医院200 余家,学术推广顺利进行;精神分裂症1 类新药JX11502MA 胶囊与康复新肠溶胶囊2 期临床进行中;帕金森1 类新药JX2105 胶囊临床I 期顺利推进。
  盈利预测及评级:预计 2024-2026 年公司实现营收 44.62/50.19/56.68 亿元,同比增长11.6%/12.5%/12.9%;归母净利润7.57/8.81/10.49 亿元,同比增长 22.3%/16.4%/19.0%;对应 13.0/11.2/9.4 倍 PE。维持“买入”评级。
  风险提示:产品价格变动风险,市场竞争加剧风险,行业政策变动风险,原材料价格变动风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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