亿帆医药(002019)：医药自有产品快速增长 期待创新药全球商业化进展

　　事件
　　8 月15 日，公司发布2024 年半年报，2024H1 实现营业收入26.23 亿元，同比增长35.39%，归母净利润2.53 亿元，同比增长133.04%，扣非净利润为1.79 亿元，同比增长90.48%。
　　点评
　　Q2 业绩符合预期，归母净利润快速增长。单季度来看，2024 年Q2 实现营业收入13.06 亿元，同比增长29.90%；归母净利润1.07 亿元，同比增长144.10%；扣非净利润0.69 亿元，同比增长101.95%。公司业绩增长的主要原因为医药自有产品市场布局初步完成，驱动销售快速增长。
　　医药自有产品销售快速增长，在研管线有序推进。分板块来看，上半年医药自有（含进口）收入18.56 亿元，同比增长80.07%；原料药收入3.76 亿元，同比下降9.62%；医药其他产品收入2.43 亿元，同比下降30.39%；高分子材料收入0.89 亿元，同比增长9.54%；医药服务收入0.68亿元，同比增长1.52%。同时公司持续推进在研管线，2024H1 公司获得了二氮嗪口服混悬溶液、缩宫素注射液、富马酸依美斯汀缓释胶囊、间苯三酚注射液和尼莫地平注射液等5 个产品注册证书；申报了维生素K1 注射液、注射用盐酸表柔比星、注射用阿糖胞苷、注射用硫酸艾沙康唑和万赛维（盐酸缬更昔洛韦片）等5 个制剂产品。
　　创新药全球商业化积极推进，有望驱动业绩增长。1）亿立舒目前已在31 个国家/地区获批上市，预计今年9 月实现海外发货。成本优化方面，已完成国内原液车间第二个反应器安装与调试验证，并启动了全球供应链优化工作及差异化研究。差异化研究方面，已完成亿立舒说明书由48h 给药变更为24h 给药的补充申请资料递交，并将持续进行更短时间给药研究。2）F-652 为潜在FIC 肝病领域药物，目前中美同步推进临床试验，慢加急性肝衰竭适应症已完成美国Ⅱ期临床试验、中国Ⅱa 期临床试验，酒精性肝炎适应症Ⅱ期临床试验取得CDE 批准。F-652 治疗重度酒精性肝炎（AH）适应症的II 期临床试验获得美国FDA 默示许可。
　　投资建议
　　考虑公司新产品进入放量阶段带来业绩弹性，我们预计公司2024-2026 年收入分别为53.09/64.17/74.23 亿元， 分别同比增长30.51%/20.86%/15.68%，归母净利润分别为5.54/7.24/9.17 亿元，分别同比增长200.46%/30.82%/26.63%，对应估值为27X/20X/16X，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　研发进度不及预期的风险；商誉减值风险；汇率波动风险；国际化经营风险；产品销售不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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