东方钽业(000962):钽铌领域“排头兵”、“国家队” 战略金属稀缺标的首次覆盖报告

2024-08-17 09:25:03 和讯  西部证券刘博/滕朱军
  【核心结论】我们预测24-26 年公司EPS 分别为0.43、0.51、0.62 元,PE分别为22.9、19.5、16.2 倍。给予公司2024 年29 倍PE,对应目标价为12.61 元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。
  【报告亮点】市场认为公司主要跟随宏观经济波动及下游景气度涨跌,我们认为,从行业来看,军工基本盘兼具稳定性和成长性。消费电子、商业航空等民用需求也正不断上升,钽铌铍均极具成长性。此外军工产业进入壁垒高、一定程度上具有“垄断性”,公司作为钽铌领域“排头兵”、“国家队”,优势突出,在手订单充足叠加募投项目实现高端产能扩充,业绩弹性十足。
  【主要逻辑】:
  行业判断:1)基本盘:军工领域兼具稳定性和成长性,行业来看,钽铌铍均与军工行业存在紧密关系,军工行业需求理论上不存在大幅波动基础,即使在宏观经济下行的趋势下,中美等大国仍然会大力发展国防军工产业。展望未来,2027 年建军百年奋斗目标以及到本世纪中叶建设世界一流军队目标,均需要国防军工产业大力发展,未来几年或也是重要关键时期。2)其他领域:民用领域需求正不断涌现提升成长性。下游市场广阔且不断深入, 消费电子、商业航空等民用需求正不断上升,钽电容、靶材等需求也有望增长。
  公司判断:钽铌领域“排头兵”、“国家队”,优势突出,弹性充足。1)核心优势:产业特点来看,军工产业进入壁垒高、对企业技术、资质要求均较高,一定程度上具有“垄断性”,公司作为钽铌领域“排头兵”、“国家队”,优势突出。如火法冶金项目领域,高端、军品市场基本由东方钽业和株洲 601两家国企供应。2)业绩弹性:公司在手订单与存货匹配度较高,24Q1 公司存货显著增长,预计在手订单较为充足,短期业绩具有保障。此外募投项目的实施也有利于实现高端产能扩充,或将助力提升公司业绩弹性。
  风险提示:产能爬坡不及预期、原材料价格变动风险、下游需求不及预期等
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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