东方电缆(603606):陆缆贡献营收增势 全球布局巩固韧性

2024-08-17 09:30:05 和讯  广发证券陈子坤/纪成炜/曹瑞元
  核心观点:
  二季度业绩略超市场预期,上半年业绩创历史高值。公司发布2024 年中报,24 年上半年实现营收40.68 亿元,同比+10.31%;归母净利润6.44 亿元,同比+4.47%。公司营业收入创历史高值,主要系陆缆系统营收的大幅上涨。其中二季度实现营收27.58 亿元,环比+110.43%,同比+22.55%;归母净利润3.81 亿元,环比+44.57%,同比+5.54%。
  海缆高毛利持续稳定,在手订单可持续增长。根据公司财报,公司24年上半年实现海缆系统及海洋工程营收17.69 亿元(其中海缆系统14.85 亿元,海洋工程2.84 亿元),同比-5.01%,占公司营收比重43.48%,海缆系统平均毛利率约40%,海洋工程平均毛利率约33%;陆缆系统实现营收22.94 亿元,同比+25.91%,占公司营收比重56.38%,陆缆系统平均毛利率约10%。截至2024 年8 月12 日,公司在手订单89.05 亿元,其中海缆系统 29.49 亿元,陆缆系统45.23 亿元,海洋工程14.33 亿元,国际订单占总额近29%。
  四大布局守望相助,巩固整体产业韧性。公司战略布局方面,产业纵向延伸、垂向深耕。根据公司财报,公司建成投产位于宁波北仑的未来工厂,撤并原中压产业基地,形成高压/中压/特种海缆分厂及海工基地为核心的东部(北仑)基地,建设以广东阳江为核心的南部粤港澳大湾区产业基地,可辐射国际市场;海外方面,2022 年公司在荷兰鹿特丹设立欧洲全资子公司,同时完成对英国 XLCC、XLINKS 公司的投资。
  盈利预测与投资建议。预计公司24-26 年EPS 分别为1.76/2.74/3.23元/股,综合考虑公司行业地位、竞争优势、盈利能力、业绩成长性等因素,我们认为适合给予公司24 年30 倍的PE 估值,对应合理价值52.83元/股,给予“买入”评级。
  风险提示。海风装机不及预期、原材料价格波动风险、项目交付不及预期、新产能扩建不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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