国防军工行业：板块环比趋势改善明确 新质生产力快速发展

　　核心观点：
　　军工板块中长期高质量发展趋势明确。8 月15 日，据“求是网“公众号，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，中央委员会总书记习近平作重要讲话。围绕持续深化国防和军队改革，提出完善人民军队领导管理体制机制，深化联合作战体系改革，深化跨军地改革。
　　央国企积极参与大飞机产业建设，船舶板块、低空经济等民用高成长方向积极变化较多。船舶方面，据“中国船舶工业行业协会”公众号，近期，我国部分船企发布了上半年业绩，多项指标实现增长，生产经营再传捷报。例如，大连造船交工船海产品13 艘，完成年度计划的50%。央国企积极参与大飞机产业，C919 海外布局前景佳，据中航重机公众号， 8 月13 日，中航重机与中国商飞采购与供应管理部开展党的二十届三中全会精神联学共建活动。8 月9 日，据环球网引用《南华早报》，上个月欧洲航空安全局在上海对国产大飞机C919 开展实地检查并给出“积极反馈”，中国相关民航机构对C919 客机在2025年获得欧盟认证感到更乐观。低空经济方面，上海市通信管理局、苏州市交通运输局、河南省人民政府办公厅等政策落地推动持续。
　　展望24 年下半年，航空出海&大飞机等新质生产力赛道高景气有望持续，同时看好板块装备采购、军贸出口景气共振。配置策略，优选长景气空间核心大单品龙头，期待其具有“供需稀缺性”与“格局稀缺性”共振的特征。判断当前板块订单等基本面正趋势性景气环比改善，但建议弱化短期订单释放节奏预判，研判标的中长期成长空间、“供需”&“格局”稀缺性是关键。美国国防景气向上过程中虽伴随新进入者增加，但红利朝龙头集中趋势明显。装备制造固有科学规律及政府为“增性能、降成本”的持续诉求，将推动供应链持续改革、技术创新。我们强调供应链改革的核心不在于增加供应商数量持续降价，而在于精简供应层级增强效率（如帕累托改进），其将在强化主机龙头的市场地位的同时，同步为二三级供应商提供获得更高影响力的机会。
　　投资建议：低估值策略阶段性占优，重视军工β回暖。“确定性”溢价看赔率，关注：航发动力、中航重机、中航西飞、航发控制、中航光电、紫光国微（电子联合覆盖）、菲利华、中直股份、中航沈飞、航天电器、中航高科、航宇科技、鸿远电子、图南股份；“成长性”溢价看渗透率，关注：光威复材、中国动力、中科星图（计算机联合覆盖）、国睿科技、中国海防、七一二、铂力特（机械联合覆盖）、国博电子（电子联合覆盖）、东华测试（机械联合覆盖）、航亚科技、北方导航、钢研高纳、海格通信、臻镭科技、湘电股份。
　　风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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