小商品城(600415):主业稳健增长 新业务表现亮眼

2024-08-18 17:05:03 和讯  招商证券丁浙川/李星馨
  公司发布2024 半年报,24H1 营收67.66 亿/+31.10%,归母净利14.48 亿/-27.54%,扣非归母净利14.19 亿/-22.86%。24Q2 单季度,公司营收40.85 亿/+34.36%,归母净利7.35 亿/-5.31%,扣非归母净利7.28 亿/-4.14%。公司为国内小商品批发龙头,市场经营主业基本盘稳健,市场扩建&涨租持续推动成长;Chinagoods、义支付平台规模及变现能力有望持续提升。维持“增持”评级。
  主业及新业务营收提升,投资收益变动拖累盈利表现。公司24H1 实现营收67.66 亿/+31.10%,归母净利润14.48 亿/-27.54%,扣非归母净利润14.19亿/-22.86%。公司收入增长主要因市场经营/商品销售/贸易服务收入明显增长,增幅分别达到25.99%/37.24%/30.63%;利润的下跌主要因投资收益及资产处置收益减少,但市场经营及贸易服务净利润增加5.01 亿,主业及新业务利润增长明显拉动盈利表现。24Q2 单季度看,公司实现营收40.85 亿/+34.36%,归母净利润7.35 亿/-5.31%,扣非归母净利润7.28 亿/-4.14%。
  Chinagoods 及YiwuPay 交易额高速增长,新业务持续表现亮眼。公司新业务在24 年上半年继续延续亮眼表现,报告期内,大数据公司净利润7,279 万/+56.89%;Chinagoods 平台GMV 达到450 亿元/+40.6%,报告期内,Chinagoods 平台新增注册采购商逾40 万,累计已超过445 万人;此外公司新增45 个第三方数字化服务产品,累计上架涵盖内容建设、贸易服务等194个数字化服务产品,目前已有1.7 万用户深度体验小商AI 系列。报告期内,YiwuPay 累计处理超过120 亿跨境人民币支付交易额,覆盖150 多个国家和地区。报告期内,快捷通净利润2,738 万/去年同期为-572 万,实现大幅增长。
  24Q2 毛利率微降,各项费用率优化。24Q2 公司毛利率为29.16%/-1.12pct,具体为销售费率1.38%/-0.39pct,管理费率2.85%/-2.38pct,财务费率0.70%/+0.32pct;净利率18.10%/-7.55pct,净利率下降主要因投资收益从上年同期的2.57 亿降至6573 万。
  投资建议。义乌市场进出口繁荣,公司为国内小商品批发龙头,市场经营主业基本盘稳健,市场扩建&涨租拉动增长;同时公司Chinagoods 平台及义支付平台GMV 高增长,交易+支付+物流全方位强化贸易服务,变现能力有望持续提升,第二增长曲线持续拉动增长。预计公司2024/2025/2026 年归母净利润分别为25.8/32.8/39.7 亿,维持“增持”评级。
  风险提示:市场扩建不及预期,投资收益波动,新业务进展不及预期
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(责任编辑:王丹 )

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