PVC 烧碱：市场波动 库存与需求引关注

【PVC谨慎偏空，烧碱中性】 上周，在偏弱市场氛围中，PVC期货价格因基差回归而下行，已从负基差转为正基差。当下下游需求仍处淡季，上游工厂出货放缓，库存小幅累积，预计在下游采购意愿显著提升前，工厂库存有累库压力。现货价格受压，或致期货持续弱势。不过供应端因上游有检修预期及出口利润稍改善，对现货价格下方有支撑，下周价格或低位窄幅波动，后期需求端改善至关重要，否则去库艰难。 烧碱方面，下周上游部分装置检修，供应环比或小幅下降。近期下游氧化铝及非铝开工率回升，估值低位与供需小幅改善支持近期烧碱期货价格反弹。但上游工厂库存持续回升，现货价格偏弱致基差走弱。中线看，需求端无亮点，因氧化铝需求难提升，国内铝土矿供应偏紧格局未变，氧化铝开工受限。后期烧碱新增装置预期多，供需压力大，应谨慎对待当下反弹。 截至 8 月 16 日，PVC 电石开工率平均为 62.7%，环比上周持平；整体开工负荷 74.4%，环比+0.2%，其中电石法 PVC 开工负荷 74.6%，环比-2.6%，乙烯法 PVC 开工负荷 73.8%，环比+8.3%。PVC 停车及检修造成的损失量为 14.6 万吨，较上周-0.1 万吨，仓库总库存 52.6 万吨，较上周-1 万吨。烧碱开工率 80%，产量 76 万吨，国内烧碱上游库存 39 万吨。山东氯碱综合利润 397 元/吨，西北氯碱综合利润 1397 元/吨。 PVC 风险在于下游出口回落、上游检修计划偏少、需求恢复力度弱。烧碱风险为库存下降幅度小、需求恢复进度慢、利润好转致检修减少。