EB 与纯苯：累库与价差态势观察

【EB 谨慎做多套保，纯苯与苯乙烯市场动态需关注】 纯苯方面，国产维持高开工，到港压力仍存，港口处于累库周期。下游开工虽处季节性淡季但逐步见底回升，苯胺开工低位回升，苯酚亏损低负荷，己内酰胺表现尚可，苯乙烯待进一步提负。纯苯港口库存回建，关注累库速率。韩窗口关闭，发往中国压力仍存，韩国纯苯库存不高，亚洲纯苯加工费偏坚挺，8 月纯苯累库，等待加工费回落再参与反弹机会。 苯乙烯方面，进口到港压力不大，下游刚需提货，港口库存绝对水平低位，支持 EB 加工利润走强，关注下旬纸货交割流动性问题及 EB 工厂库存补充港口缺口。下游 PS 及 ABS 负荷低位缓慢回升，ABS 利润修复待进一步提负。 市场分析上游，本周国内纯苯开工率 82.0%，国产开工高位。国内纯苯下游综合开工率 74.4%（+1.1%），苯胺开工低位回升，苯酚低负荷，苯乙烯开工小幅回升。纯苯华东港口库存 4.30 万吨（+0.80），累库速率偏慢，到港脉冲式回落，后续到港有压力。美韩 BZ 套利窗口关闭，发往中国压力仍存，即期中国纯苯进口窗口接近打开，韩国纯苯库存压力不高，韩国 BZN 偏坚挺。 中游方面，本周 EB 基差在 EB2409+315 元/吨，港口库存绝对水平仍低，慎防下旬基差走强。本周 EB 开工率 68.8%（+0.8%），生产利润偏高位，等待开工上提。卓创 EB 生产企业库存 15.50 万吨（-0.88），卓创 EB 华东港口库存 3.82 万吨（+0.05），卓创 EB 华东港口贸易库存 3.32 万吨（+0.10），港口库存低位，到港压力不高，下游刚需提货意愿存，关注下旬纸货流动性。苯乙烯美湾-中国地区价差 129 美元/吨（-13），苯乙烯鹿特丹-中国地区价差 279 美元/吨（-67），德国巴斯夫未停机，欧洲溢价快速回落。 三大下游方面，本周 PS 开工率 56.8%（-0.7%），PS 样本企业成品库存 9.20 万吨（+0.40）；本周 ABS 开工率 67.0%（+1.1%），ABS 样本企业成品库存 18.50 万吨（+0.80）；本周 EPS 开工率 53.5%（+2.2%），EPS 样本企业成品库存 2.72 万吨（+0.08）。下游综合开工爬升，ABS 利润修复待提负。 策略为 EB 谨慎做多套保。风险包括上游原油价格大幅波动，纯苯下游降负持续性，PS 及 ABS 低负荷持续性。