今世缘：2Q24业绩，利润略低于预期

【今世缘(603369)2024 年中报：2Q24 业绩略低于预期】今世缘公布 2024 年中报，2Q24 营业总收入 26.3 亿元，同比 21.5%；归母净利润 9.3 亿元，同比+16.86%；扣非归母净利润 9.2 亿元，同比 14.8%。收入符合预期，利润因投资类收益减少略低于预期。2Q24 特 A+类产品实现营收 16.8 亿元/同比+21%，特 A 类实现营收 8.1 亿元/同比+25.3%，中高端产品延续快速扩张趋势；A/B/C&D 类营收分别同比+10%/-6%/-16%。2Q24 毛利率同比+0.15ppt 至 73%，销售费用率同比-0.9ppt 至 12.2%，管理费用率同比+0.1ppt，投资收益及公允价值变动收益减少致归母净利率同比-1.4ppt 至 35.3%。省内延续市占率提升趋势，苏中地区表现亮眼。2Q24 省内营收同比+20%，省外营收同比+37%。年中合同负债 6.3 亿元/同比-44%，2Q24 销售收现 25 亿元/同比+7%。今世缘当前回款进度已过半，公司今年销售人事进一步市场化，并针对重点市场成立团购部门。维持 2024 年盈利预测不变，下调 2025 年盈利预测 6%至 43.76 亿元，下调目标价 20.5%至 58 元，维持跑赢行业评级。风险：省内竞争加剧，宏观修复慢于预期。