造纸轻工周报：关注嘉益股份、华旺科技、天安新材中报；贝壳家装业务增长亮眼

　　本期投资提示：
　　重点提示：关注嘉益股份、华旺科技、天安新材中报点评；消费白马竞争优势稳固，具备长期配置优势，关注【百亚股份】【公牛集团】【晨光股份】；造纸持续关注中长期整合逻辑，产业链一体化企业【太阳纸业】受益；家居行业估值触底，期待后续以旧换新补贴及二手房带动存量需求释放
　　关注嘉益股份、华旺科技、天安新材中报点评：
　　嘉益股份：24H1 大客户订单延续高增，高盈利能力维持，下半年越南基地逐步放量。
　　Q2 单季收入7.32 亿元，同比增长78.1%；实现归母净利2.10 亿元，同比增长90.9%；扣非净利润2.03 亿元，同比增长77.6%。24Q2 下游客户订单延续高增，生产提效带动产量向上。公司下游第一大客户Stanley 订单保持高增，根据亚马逊美国站TOP100 产品销售数据，24Q2 Stanley 品牌销量同比增长185.0%，同期亚马逊杯壶品类行业同比增长62.3%。产品结构保持优化，盈利能力继续改善。24H1 毛利率同比+0.9pct 至39.7%；24Q2 毛利率为40.3%，同比+0.4pct。公司第一大客户持续推出限量款、表面处理工艺复杂的联名款等新品，公司配合下游大客户实现小批量柔性化供应，新品毛利率较常规款及老款更高，带动公司产品结构优化，24H1 维持高盈利能力。
　　华旺科技：中报业绩符合预期，增加中期分红，优质高股息资产。24Q2 实现收入9.95亿元，同比增长5%，环比增长4.5%，归母净利润1.55 亿元，同比增长20.9%，环比增长5.8%，扣非净利润1.29 亿元，同比增长4.5%。中期每10 股派发现金红利4.20元（含税），合计派发现金红利1.95 亿元（含税），占2024H1 归母利润的64.5%。
　　装饰原纸业务：有效消化23H2 新增产能，份额保持提升，24Q2 盈利压力小幅提升。
　　木浆贸易业务：收入端相对平稳，24H1 盈利同比修复明显。24Q2 盈利能力阶段性走弱，24Q2 毛利率同环比走弱主要受装饰原纸产品结构和外销海运费提升影响，24H2海运费回落，主要原材料木浆、钛白粉降价，预计公司成本端压力逐步缓解，盈利有望逐步修复。
　　天安新材：24Q2 延续高增，新老业务多点开花，进一步闭环装配式整装产业链。24Q2单季实现收入8.63 亿元，同比增长4.1%，实现归母净利润0.41 亿元，同比增长41.4%，实现扣非净利润0.40 亿元，同比增长81.2%。公司持续推进泛家居业务发展，收购佛山南方建筑设计院，通过资源整合扩展产业生态圈。鹰牌陶瓷充分发挥轻资产运营模式，提升成本控制及供应链效率，利润率持续提升，在竞争激烈的行业环境中实现逆势增长，完善中心仓布局，加速渠道下沉和全国化市场拓展。
　　消费白马竞争优势稳固，具备长期配置优势，关注【百亚股份】【公牛集团】【晨光股份】
　　百亚股份：中报大超预期，多重增长逻辑全面加速兑现。电商高增+全国化扩张加速+大单品红利延续+核心五省提供利润基本盘，中长期成长动能充足，当前消费环境下稀缺优质赛道的稀缺成长性标的。
　　造纸：木浆新增产能密集投放，浆价走弱，短期行业Beta 偏弱；持续关注中长期整合逻辑，产业链一体化企业【太阳纸业】受益
　　家居行业估值触底，期待后续以旧换新补贴及二手房带动存量需求释放。推荐【顾家家居】【索菲亚】【志邦家居】【欧派家居】【慕思股份】【喜临门】【敏华控股】【天安新材】【瑞尔特】【好太太】【海鸥住工】
　　本周专题：贝壳发布2024 年中报，家装家居业务收入增长亮眼? 贝壳24Q2 家装家居业务实现收入40.40 亿元，同比增长53.9%，合同额42.1 亿元，同比增长22%。增长主要来源于：1）房产交易与家装家居业务之间在获客及转化的协同效应；2）新零售（如定制家具、软装家具和电器等）的贡献增大；3）交付能力提升带动交付时间缩短，2024Q2 基装加主材安装绝对工期降至约100 天，较2023 年同期下降约11 天。
　　风险提示：消费修复不及预期；地产改善不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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