铝行业周报：库存回落 铝价反弹 关注板块投资机会

　　宏观：本周（8月12日-8月16日，下同）宏观面偏向利多。美国7月PPI同比上涨2.2%，环比上涨0.1%，CPI同比上升2.9%，环比上升0.2%，低于市场预期，显示通胀压力有所缓解，使得市场对美联储9月降息预期再度增强。周内中东局势、俄乌战争均有愈演愈烈势，为铝价带来一定利多预期。
　　电解铝：
　　供应：本周国内电解铝运行产能整体持稳，铝现货均价窄幅波动，国内部分铝厂出现亏损的情况。近期铝棒等初加工产品加工费回升，行业盈利有所好转，西北等地区铝棒开工率小幅增加，预计8月份铝厂铝水比例或回升至73%左右，一定程度上减少国内铝锭现货流通压力。成本方面，周内国内电解铝成本端整体持稳，氧化铝期货盘面宽幅震荡，现货市场整体持稳。据SMM数据显示，截至8月15日，国内电解铝行业即时完全成本约为17661元/吨，行业即时盈利约为1348元/吨，周环比上涨233元/吨。
　　需求：周内国内下游开工略有好转，汽车等方面终端需求有好转带动部分企业开工率增长，建筑用铝材方面仍表现疲软。据SMM数据显示8月份国内光伏组件排产有望环比增长3.6%至48.5GW，利好国内铝边框加工材消费。同时，周内铝现货价格止跌企稳，下游担心旺季铝价反弹，补库积极性好转，国内铝锭现货库存呈现小幅去库状态，现货贴水收窄。
　　铝加工：铝棒库存方面，近两周的周中铝棒都出现了加速去库的情况，一方面原因是周中铝棒的入库量相对偏少；另一方面的话，铝棒的消费和需求同样相比7月是有企稳回暖趋势的，下游型材的开工率也出现小幅回升。截至8月15日，国内铝棒社会库存为11.80万吨，周环比去库了0.43万吨，上周出库量环比下降0.10万吨至4.34万吨。进入8月中下旬，临近“金九”需求略有回升，且供应压力仍然有限的背景下，国内铝棒库存持稳小降运行为主。8月中旬，部分板块订单回暖叠加铝价低位震荡运行，终端采买下单，带动国内铝型材龙头企业开工率小幅回调至51.20%，较上周增长0.70个百分点。分板块来看，建筑型材板块低靡依旧，暂未呈现转变趋势。工业型材板块3C、新能源汽车相关型材订单增长，给予开工率一定支撑；光伏型材持稳运行，组件厂8月排产小幅回升。整体来看，临近“金九银十”旺季，终端采买提升，仍需关注旺季带动需求的持续性。
　　铝土矿：本周国产铝土矿市场暂无明显变动，价格持稳运行。进口铝土矿仍维持长单供应为主，有价无市现象较为严重。本周几内亚铝土矿CIF价格上调1美元/吨，至75美元/吨，澳大利亚进口铝土矿价格持稳运行为主。港口数据方面，截至8月9日，国内港口铝土矿周度到港总量420.92万吨，较前一周增加51.42万吨；几内亚主要港口铝土矿周度出港总134.42万吨，较前一周减少69.04万吨；澳大利亚主要港口铝土矿周度出港总量127.99万吨，较前一周增加16.17万吨。从国内港口到港数据来看，铝土矿到港量已摆脱5月底发运受阻的影响，出现较为明显回升，但推算船期及卸港时间，7月雨季对几内亚铝土矿发运的影响或将在8月下旬国内到港数据开始体现，进口铝土矿供应预计有所减少。从出港数据看，近几周几内亚铝土矿周度出港量运行重心较前期有明显的降低，8-10月国内几内亚铝土矿进口量减少或在所难免。澳大利亚进口矿方面，受前段时间部分澳矿散货以招标形式进入市场，近两周澳大利亚铝土矿发运量有所提升，后续国内澳矿进口量或有所增加。
　　氧化铝：截至8月15日，西澳FOB氧化铝价格为503美元/吨，折合国内主流港口对外售价约4,385元/吨左右，高于国内氧化铝价格481元/吨，氧化铝进口窗口维持关闭。国内方面，截至8月15日，全国氧化铝周度开工率较前一周增加0.31%至84.98%，本周现货成交集中在北方地区，本周河南地区共计成交1.3万吨，成交价格为成交价格在3850-3930元/吨区间内。整体而言，近期北方地区部分电解铝厂出现刚需入市采购现货，但周内氧化铝现货成交仍相对清淡，氧化铝上下游博弈仍在持续进行。原料端，国产矿复产无更进一步的消息，供应仍然紧缺，进口矿因几内亚雨季影响存在供应减量预期，整体上原料铝土矿仍表现为供应偏紧，对于氧化铝运行产能提升的限制仍然存在，而需求端稳中向好。在此情况下，氧化铝基本面供需短期或表现为相对平衡状态，后续需持续关注西南地区电解铝复产的需求情况，以及后续氧化铝新投产能放量节奏。
　　预焙阳极：预焙阳极价格持平，石油焦价格下跌。截至8月16日，预焙阳极均价为4401.3元/吨，相比于上周持平；中硫石油焦均价为2198.3元/吨，相比于上周下跌13.8元/吨，周环比下降0.6%。
　　投资建议与行业评级：短期来看，下游加工企业开工率仍有提升，铝锭社会库存开始去化，铝价有所反弹。由开工率观察需求，并通过采购传导向社会库存，进一步影响铝价的逻辑逐步验证，旺季临近，需求端的恢复有望带动铝价进一步上涨。而短期铝土矿供应仍然紧张，后续几内亚雨季影响或逐步显现，氧化铝价格坚挺，仍然是铝价的支撑，一体化经营的公司将明显受益，关注板块投资机会。长期来看，铝行业长期供给增量有限，而需求仍有增长点，行业或将维持高景气，维持铝行业“推荐”评级。建议关注中国宏桥、天山铝业、中国铝业、神火股份及云铝股份。
　　风险提示：（1）下游需求不及预期风险；（2）政策管控力度超预期风险；（3）电力供应不足风险；（4）供给增加超预期风险；（5）数据更新不及时的风险；（6）重点关注公司业绩不达预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。