有色金属、大宗金属周报：金价创历史新高 有色全面反弹

　　贵金属板块：哈里斯发布激进的经济政策议程，市场预期美国财政赤字扩大美元走弱，金价创历史新高。伦敦现货黄金上涨2.41%、上期所黄金上涨1.26%，伦敦现货白银上涨2.03%、上期所白银上涨2.92%，钯金上涨2.28%，铂金上涨3.14%。本周一乌克兰进攻俄罗斯库尔斯克且危及核电站，俄乌地缘事件升级，金价上涨。周三美国7 月CPI2.9%低于预期，核心CPI3.2%符合预期，通胀稳步回落，周四美国失业数据低于预期和零售数据超预期，再度证伪衰退预期，市场对美联储9 月降息50BP 预期降低，金价回调。周五哈里斯公布较为激进的经济政策议程，包括提供税收抵免和购房补贴等政策，市场预期美国财政赤字扩大，美元走弱，金价突破2500 美元，创历史新高。短期看，美国衰退预期交易逐步证伪，市场的交易重心转向美联储9 月降息幅度和“哈里斯交易”，下周重点关注鲍威尔在杰克逊霍尔会议上对9 月降息的指引。
　　长期看，我们认为在美国货币和财政政策双宽松，美元信用收缩及地缘政治事件加剧大背景下，黄金预计中长期仍有上涨空间。建议关注：紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金、山东黄金、山金国际、株冶集团和湖南白银。
　　铜板块：美国衰退预期证伪，下游开工率回升、沪铜库存持续去化，铜价反弹。本周伦铜上涨1.45%，沪铜上涨3.15%；伦铜库存上涨4.27%，沪铜库存下跌8.42%。冶炼费 6.7 美元/吨；硫酸价格上涨8.06%，铜冶炼毛利为-985 元/吨，亏损收窄。宏观方面，本周美国失业数据低于预期和零售数据超预期，再度证伪美国衰退的预期，支撑铜价反弹。基本面方面，本周电解铜杆开工率80.92%，环比升6.03pct。本周沪铜库存26.22 万吨，环降8.42%，伦铜库存30.91 万吨，环增4.27%，smm 社会库存30.16 万吨，环降10.87%。必和必拓与智利工会领导人达成初步工资协议，Escondida 铜矿本周五暂时解除罢工。短期来看，美国衰退预期逐步证伪，国内下游开工回升，沪铜库存持续去化，铜价有望触底反弹。中长期看，铜供给端缺矿问题仍未缓解，资本开支到产量的实现仍需较长时间，供给刚性仍在，铜价预计中长期上涨空间较大。
　　建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、铜陵有色以及低估值的河钢资源。
　　铝板块：原料供应紧张，氧化铝价格高位运行。本周伦铝上涨1.04%，沪铝上涨1.10%；库存方面，伦铝库存下跌2.04%、沪铝库存上涨3.11%， 现货库存下跌0.60%；原料方面，本周氧化铝价格上涨0.13%，阳极价格持平，铝企毛利上涨11.03%至2118 元/吨。本周国内铝下游加工龙头企业开工率为62.2%，环升0.1pct，同降1.5pct。下游方面，8 月处于铝下游加工淡季，订单不足持续抑制除线缆行业之外的企业开工率。氧化铝方面，国产矿供应紧缺，进口矿因几内亚雨季影响存在供应减量预期，氧化铝价格高位运行，后续需持续关注西南地区电解铝复产的需求情况，以及氧化铝新投复产产能放量节奏。建议关注：中国铝业（氧化铝）、索通发展（阳极）、电投能源、天山铝业、云铝股份、神火股份、焦作万方。
　　小金属板块：小金属价格跟踪：钨精矿/锗锭/锑精矿上涨2.65%/2.26%/0.75%，硅锰/镁锭/五氧化二钒/海绵钛/铟/锰矿下跌0.16%/1.38%/1.89%/2.06%/4.89%/6.25%。本周锗锭持续上涨。建议关注：锑-湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钨-中钨高新、章源钨业、厦门钨业和翔鹭钨业；铟-锡业股份、株冶集团、锌业股份；锰-西部黄金。
　　风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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