海通研究: 7月煤炭产量有所回落 日耗高点或已现

2024-08-20 10:27:55 智通财经 
新闻摘要
智通财经APP获悉,海通研究发布研报称,7月煤炭需求较同期仍显著偏弱,受水电出力增加影响,火电需求仍下降但降幅有所收窄。展望8月,由于气温及水电基数相对较高,火电需求有望同比转正,需求边际有望好转;供给或维持当前水平,进一步增量空间有限,供需格局有望边际改善。7月产量有所回落,预计8月供需格局有望边际改善

智通财经APP获悉,海通研究发布研报称,7月煤炭需求较同期仍显著偏弱,受水电出力增加影响,火电需求仍下降但降幅有所收窄。而供给端恢复略有回落,环比下降主因或是旺季需求较弱以及极端强降雨影响。展望8月,由于气温及水电基数相对较高,火电需求有望同比转正,需求边际有望好转;供给或维持当前水平,进一步增量空间有限,供需格局有望边际改善。从历史上看日耗高点或已现,后续随着高温天气逐渐消退,日耗或开始下行,下游或开始主动去库,煤价或进入小幅下行通道。

7月产量有所回落,预计8月供需格局有望边际改善。(1)产量:7月全国原煤产量3.9亿吨,同/环比+2.8%/-3.7%;1-7月累计产量26.57亿吨,同比-0.8%(1-6月为-1.7%)。(2)需求:7月火电/生铁/水泥产量同比-4.9%/-8%/-12.4%;1-7月累计同比+0.5%/-3.7%/-10.5%(1-6月为+1.7%/-3.6%/-10%)。(3)国家统计局:7月规模以上工业增加值同比实际增长5.1%,环比增长0.35%;1-7月同比+5.9%。

海通研究认为,7月需求较同期仍显著偏弱,受水电出力增加影响火电需求仍下降但降幅有所收窄,钢铁和水泥或因地产相关经济偏弱降幅继续扩大。而供给端恢复略有回落,从日均产量看,7月日均产量1259万吨,同/环比+3.4%/-6.8%,环比下降主因或是旺季需求较弱以及极端强降雨影响,同比仍增长或因去年同期安监较严导致的低基数。展望8月,由于气温及水电基数相对较高,火电需求有望同比转正,需求边际有望好转;供给或维持当前水平,进一步增量空间有限,供需格局有望边际改善。

日耗高点已现,预计煤价小幅震荡下行。(1)截至8月16日,秦港煤价跌至835元/吨,环/同比-9/+35元/吨(增幅-1.1%/+4.4%)。榆林5800、鄂尔多斯(600295)及大同5500大卡指数周环比持平/-4/-6元/吨至724/662/712元/吨。(2)8月9-15日,沿海及内陆25省电厂平均日耗624万吨,较同期+1.7%(前一周分别为632万吨、+3.1%);平均库存12150万吨,较同期+2.8%(前一周分别为12469万吨、+4.3%)。(3)截至8月16日,北方四港库存1623万吨,较23/22年同期+108/+200万吨(前一周同比+57/+51万吨)。

海通研究认为,本周电厂日耗环比有所回落,从历史上看日耗高点或已现,本周煤价有所回落。后续随着高温天气逐渐消退,日耗或开始下行,下游或开始主动去库,煤价或进入小幅下行通道,但考虑到化工等非电需求回升,叠加倒挂带来的港口现货资源紧缺,煤价或出现震荡。后续仍需继续关注经济复苏及需求实际释放情况,同时关注安监对主产区产量影响情况。

煤焦价格继续回落,短期或仍承压。(1)产量:7月全国焦炭产量4158万吨,同/环比+2.7%/-0.1%;1-7月累计产量2.83亿吨,同比-0.4%(1-6月为-0.9%)。(2)本周焦炭完成第四轮降价,累计降幅200元/吨;京唐港主焦煤价格下跌20元/吨至1840元/吨。(3)截至8月16日,供给端,焦化厂开工率72.4%,环比-0.5pct;需求端,Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量229万吨,周环比/同比-1.3%/-6.9%(前一周同比-4.9%)。

海通研究认为,受季节性及螺纹钢新旧国标切换影响,本周钢材价格继续下行且降幅加快,钢厂亏损加剧,铁水产量高位加速回落。受钢厂负反馈传导,焦炭四轮降价落地,开工有所回落。焦炭短期供需或逐渐宽松,叠加成本支撑有所减弱,短期焦炭价格或继续承压。焦煤方面,受钢焦负反馈影响,本周焦煤价格继续回调,短期或仍窄幅震荡。但中期看,考虑到焦煤下游库存持续低位,若需求边际出现改善或供给端出现事件性因素弹性可期,后期需关注产业链终端需求情况及钢厂补库进度。

投资建议:海通研究认为,淡季临近煤价下行压力或逐步显现,但海通研究认为煤价下限支撑仍在,短期美国降息预期与国内经济压力并存,煤炭“稳健+红利”攻守兼备逻辑依然占优,在市场风险偏好仍未显著改善情况下,红利风格有望重新回归。

风险提示。下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。

(责任编辑:王治强 HF013)
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