中银国际：降小鹏目标价至46港元 次季毛利率超预期

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【中银国际下调小鹏目标价至46港元，次季毛利率表现超预期】 中银国际近日发布报告，指出小鹏汽车(09868.HK)第二季度收入环比增长23.9%，略超市场预期，这一增长主要归功于大众技术服务收入的环比增加约2亿。尽管产品结构的下移导致单车均价环比显著下降，但第二季度的整车毛利率仍优于该行预期，同时综合毛利率也回升至历史高位的14%。 然而，现金流表现未达预期，导致季度净现金减少了约40亿元人民币。基于此，中银国际调整了对小鹏汽车的销量预测，将今年的销量预测下调至17万台，明年的销量预测下调至30万台。此外，今年的经调整净亏损预测微调至48亿元人民币，而明年的净亏损预测基本维持在33亿元人民币。 尽管如此，中银国际仍维持对小鹏汽车的“买入”评级，并将其目标价下调至46港元，认为投资者信心的恢复可能需要在新车型订单及销量恢复势能上的确定性信息。