实探｜损失骤降80%！海运价格大幅波动，产业聚焦期货锁风险

近年来，受港口拥堵、红海事件等多重因素影响，国际航运价格大幅波动，给产业链上下游企业的经营带来了巨大挑战。

8月18日，集运指数（欧线）期货迎来上市一周年。自期货上市以后，虽然航运价格波动巨大，但该品种总体运行平稳，期现价格联动紧密，期货的功能发挥逐步显现。

近日，券商中国记者跟随上海期货交易所走访深圳妈湾港、招商港口(001872)，并参加集运指数（欧线）期货“启航工程”产业客户座谈会。

券商中国记者调研发现，华南龙头制造业企业出口需求旺盛，对海运价格的变动十分关注。同时，部分航运企业、物流企业等产业链企业已经开始尝试运用期货进行套期保值，规避价格波动的风险。

出口旺盛，海运费波动困扰上下游企业

集装箱无疑是20世纪最伟大的发明之一，它改变了全球物流和贸易的运作方式，极大提升了海运的效率。

在深圳妈湾港，券商中国记者看到无数集装箱安放在码头，被自动化龙门吊有条不紊地装卸，当天正下着大雨，但似乎并不影响码头的工作，一辆辆卡车繁忙地运输着集装箱。

据了解，妈湾港于2021年完成智慧化改造，是我国首个由传统码头升级改造成的5G绿色智慧港，拥有全国单一码头最大规模的无人集卡车队。

繁忙的港口见证了中国经济快速发展，一箱箱的中国制造被送往全世界，并赚取大量收入。今年以来，国内消费不及预期，但出口却相当亮眼，尤其是家电、锂电池、新能源汽车等行业。不过，大幅波动的海运费也在深刻影响着出口企业以及航运物流企业的经营。

在招商局港口大厦召开的集运指数（欧线）期货“启航工程”产业客户座谈会上，广东某家电出口企业表示，今年家电出口业务火热，该企业出口货柜数量同比增长30%。“我们一直在研究和计划使用期货等衍生品，在给货物订仓后，若运价上行，可以用期货套期保值。在锁定价格风险的同时，有了期货工具还可以抑制所谓不可抗力的违约。”

长帆国际物流公司副总经理曹静波则感叹，以前远洋航线运费两周变化一次，现在一周变化多次。集运指数（欧线）期货的上市，可以有效对冲实际经营的风险。

招商期货研究所所长王思然表示，集运指数（欧线）期货自推出以来，已成为航运业价格发现和风险管理的重要工具。一方面为市场提供了透明的定价机制，提升了市场的流动性和定价效率；另一方面通过期货的运行，市场参与者能够更及时地把握航运市场的波动，增强了航运价格的可预测性。

运价大幅波动，国荣物流用期货锁风险

受地缘事件等多因素影响，集运运价出现大幅波动，越来越多的产业客户开始关注期货这一价格风险管理工具，部分企业已经开始研究，并小规模尝试用期货套期保值来进行风险管理。

券商中国记者走进了国内头部特种柜货运代理企业广东国荣物流。作为货代企业，国荣物流本身没有舱位，需要再向市场上的船公司购买舱位，过去几年深受海运费价格大幅波动之苦。

国荣物流供应链事业部总监廖众喜表示，国荣物流的业务模式是通过招投标先行确认订单以及海运费，若实际运输时海运费大涨，将会导致业务出现亏损。“因之前集团某负责人的关系了解到生猪期现套保规避价格风险的案例，当集运指数（欧线）期货上市以后，我们有运用期货套保的基础，所以决定试一试。”

具体来看，2024年二季度，客户三一重工(600031)集团将于6月份向欧洲发运13FEU特种柜，并向国荣物流订购舱位。在判断运价将继续上涨的背景下，国荣物流决定尝试利用集运指数（欧线）期货对这批出口货物开展相关风险管理。

5月7日，国荣物流在EC2408建立5手多单来锁定订舱价格（大约相当于现货端13FEU），入场点位2800点。若未来运价继续上涨，国荣物流现货端不得不以高价购买舱位，但同时期货端也将盈利，期货盈利将弥补现货端的亏损；若未来运价下跌，现货端购买舱位的成本降低，所得的利润也可覆盖期货端的损失。如此一来国荣物流便通过期货操作锁定了风险。

在国荣物流买入期货后，期、现货运价继续上涨。6月初货物即将发运，国荣物流选择向船公司订舱，最终舱位购买价格为9500美元/FEU，相比5月份的舱位出售价格增加了2000多美元/FEU，经核算后现货端亏损18.7万元；同时企业将期货平仓，出场点位为3400点，盘面净盈利15万元。

最终，通过期现结合手段降低了亏损。通过参与集运指数（欧线）期货交易，国荣物流的亏损额从18.7万元降低至3.7万元，骤降超80%。企业利用期货端的收益弥补了现货端的损失，平抑运费风险的波动。

中信期货总经理王小果告诉券商中国记者，集运指数（欧线）期货可助力货主、货代和船东等企业实现运费价格发现和风险管理，成为应对市场不确定性的有力工具。中信期货在服务国荣物流过程中，为其提供了专业化的趋势预判和套保定制方案，此外还在研究探索场外期权等创新解决路径，多措并举助力航运产业链稳健发展。

集运欧线上市一周年，期货功能初显

8月18日，集运指数（欧线）期货迎来上市一周年。

上市一年来，虽然经历了红海事件等多起地缘政治危机，集运欧线期货一度大幅波动，但品种总体运行平稳，期现价格联动紧密，市场参与积极，顺利完成2次现金交割，期货的功能发挥逐步显现，为航运企业提供了良好的风险管理工具。

具体来看，一是集运期货期现结构合理，二是顺利走通交割环节，三是期现价格高度相关，四是产业客户陆续开始关注并使用。

环世物流集团相关人士表示，近年来受疫情下港口拥堵、红海绕行等多重因素影响，国际航运价格经历多轮剧烈波动，给集运产业链企业的经营造成巨大不确定性。作为产业链上下游的中间环节，货代行业的企业数量庞大，市场竞争激烈，抗风险能力也普遍较弱。

“期货上市以后，行业有了有效的风险对冲工具，公司在尝试参与部分期货套期保值后，发现现货端的不利影响，在期货上得到了弥补，期货工具可以帮助公司稳健经营，提高订单执行率。”

招商期货相关人士认为，集运指数（欧线）期货与传统大宗商品期货不同，是服务类、指数类的期货品种，设计上有诸多创新。上市至今，市场的关注度和参与热情较高，公司也积极顺应市场需求，开展市场推广和培育。在经历了红海危机后，市场更加成熟，相信未来产业参与度将不断提高。

上期所相关负责人表示，集运市场过去的一年是不平静的一年，集运指数（欧线）期货经受住了由地缘政治事件突发引起的运价大幅波动考验。在此过程中，上期所始终把风险控制放在首位，切实履行市场监管和风险防范职责，维护了期货市场的平稳运行。

下一步，上期所将在继续做好期货市场安全平稳运行的同时，以集运指数（欧线）期货上市一周年为契机，实施“启航工程”市场培育行动方案，进一步提升期货市场服务航运业高质量发展的能力。

校对：刘榕枝???????

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