大行评级丨杰富瑞：瑞声毛利率胜预期，上调评级至“买入”，升目标价24%至36港元

瑞声科技(2018.HK)中期纯利升2.57倍至5.4亿元。杰富瑞发表报告指，瑞声上半年毛利率好过预期，将评级由“持有”上调至“买入”，目标价由原先29港元，调高两成四至36港元。

杰富瑞表示，瑞声上半年毛利率提升7.4个百分点至21.5%，较该行及市场预期高出2个百分点，其中光学业务毛利率转为正数至4.7%。管理层最新定下今年收入增长15%以及毛利率介乎22%至25%的指引，均好过预期。报告指，iPhone及Android将采用较高规格的扬声器，以及AI智能手机用的液冷散热VC，瑞声科技均有覆盖。公司旗下高端音响系统供应商Premium Sound Solutions (PSS)，也有助公司汽车相关业务扩张。

该行把瑞声2024至26年度纯利预测上调10%，以反映好过预期的毛利率趋势，对苹果手机未来1至3年结构性的换机潮看法正面，认为瑞声处于有利位置；最新36港元的目标价相当于2025年19倍的预测市盈率。

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