广联达(002410)：Q2业绩高增 业务调整及成本费用管控效果显著

　　公司发布24 年中报，二季度业务调整和成本费用控制效果突出。报告期内公司数字成本业务基本盘继续夯实，数字施工业务收入结构持续好转，数字设计及海外业务有序推进，维持 “强烈推荐”投资评级。
　　公司发布24 年中报，二季度业务调整和成本费用控制效果突出。24H1 公司实现营收29.38 亿元，同比下降3.68%；归母净利润1.92 亿元，同比下降22.70%；扣非后净利润1.74 亿元，同比下降17.44%。一季度，公司对部分业务进行了调整，产生的相关费用一次性计入当期的管理费用，导致上半年管理费用同比增加；二季度，业务调整和成本费用控制效果逐步显现。24Q2公司实现营收16.59 亿元，同比下降5.61%；归母净利润1.86 亿元，同比上涨44.66%；扣非后净利润1.76 亿元，同比下上涨50.12%。24H1 公司销售费用、管理费用、研发投入分别为7.24、7.06、8.40 亿元，同比分别变动-14.23%、12.34%、-7.73%，其中管理费用变动主要为公司部分业务调整，一次性补偿金增加所致。
　　数字成本业务基本盘继续夯实，产品价值不断提升。报告期内数字成本业务实现营收24.59 亿，同比增长4.23%，毛利率94.63%，同比增长0.10 个百分点，收入增长主要来源于前期云合同的结转增加以及清标等产品的增长，截止24 年6 月底，公司合同负债23.53 亿元，同比下降5.67%。报告期内，数字新成本产品紧抓企业成本管控需求，大客户合作有所突破，产品应用率持续提升，下半年数字新成本产品将聚焦建立行业数据库，进行规模化推广。
　　数字施工业务收入结构持续好转。报告期内数字施工业务实现营业收入2.88亿元，同比下降37.46%，毛利率25.98%，同比下降23.02 个百分点，施工核心单品物资管理、劳务管理、智能硬件等产品占比有所提升，收入结构好转，单业务突破逐步成型。面对内外部环境的变化，公司调整施工业务的经营思路，从追求经营规模转向追求经营质量，加大对业务盈利性和现金流的管理，截止24 年6 月底，公司应收账款13.23 亿元，同比下降10.31%。
　　数字设计业务及海外业务稳步推进。报告期内数字设计业务实现营收0.35 亿元，同比下降22.03%，上半年公司重点结合应用场景打造数维房建设计算量一体化、数维道路方案施工图一体化标杆，验证一体化价值，加强产品研发和推广，沉淀规模化推广的营销能力，为后续数维产品市场份额的占有铺垫基础。海外业务有序布局，报告期内公司海外业务实现营收1.06 亿元，同比增长11.29%，主要源于子公司MagiCAD 收购的能耗模拟软件公司EQUASimulation AB 并表以及其他业务的稳健发展。
　　维持“强烈推荐”投资评级。调整公司24 至26 年实现营业收入至69.26、77.54、89.41 亿元，归母净利润至5.19、8.76、10.47 亿元，对应PE 分别为30.2、17.9、15.0 倍，维持 “强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：新开工数受宏观经济影响下滑、新业务进展低于预期。
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