潍柴动力(000338)：业绩落于预告上限 分红比例再提升

　　事件：8 月22 日，公司公布24H1 业绩，收入1124.9 亿元，同比+6.0%；归母净利59.0 亿元，同比+51.4%；扣非归母净利54.8 亿元，符合市场预期。
　　对应2024Q2，收入561.1 亿元，同比+6.5%、环比-0.5%，归母净利33.0 亿元，同比+61.7%、环比+27.1%；扣非归母净利31.3 亿元。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利人民币3.72 元，对应现金分红比例提升至55%。
　　发动机保持高质量发展态势，盈利能力提升：24H1 公司实现发动机销量40万台，同比+9.8%；其中重卡发动机16.1 万台，同比+13.1%，大幅跑赢行业增速，市占率升至40.5%，天然气发动机市占率提升至63.1%；成长业务M系列大缸径发动机约3,600 台，海外收入占比75.6%。24H1 公司柴油机收入323.7 亿元，同比+10.8%，对应发动机均价8.1 万元，同比+1,333 元。
　　公司亦加强成本端管控，24H1 母公司毛利率达29.2%，同比+3.1pct，我们认为，主要系规模化采购降本及技术降本共同带来。24H1 母公司发动机实际利润（剔除投资收益）38.9 亿元，同比+39.8%。
　　陕重汽单车净利扭亏，凯傲盈利端指引向上：24H1 子公司陕重汽实现销量6.3 万辆，同比+3.6%，，其中重卡出口3.0 万辆，同比+15.0%，出口市占率达20.0%，24H1 收入240.1 亿元，同比+3.0%，净利润3.2 亿元，同比实现扭亏，对应24H1 单车均价38.1 万元，单车净利5,038 元。24H1 凯傲实现收入442.2 亿元，同比+4.7%，净利14.3 亿元，同比+50.9%，净利率提升至3.2%，此前凯傲更新全年收入指引，预计收入113.0-117.0 亿欧元，调整后EBIT8.3-9.2 亿欧元，盈利端目标较2023 年的7.9 亿欧元大幅提升。
　　新任领导正式宣告，注入全新增长动力：8 月12 日，公司公告，谭旭光先生因年龄原因申请辞去公司董事长/法定代表人等职务，选举董事马常海先生为公司第七届董事会董事长，并为公司法定代表人，新任领导接棒。新任董事长于1997 年加入潍柴集团，先后担任集团核心业务部门管理职务，深耕行业多年，并具备海外业务经历。我们认为，公司经营保持强劲韧性，各业务板块均向好发展，新任领导班子有望带领公司再创佳绩。
　　盈利预测：预计2024-2026 年公司实现营收2361.2/2577.9/2737.0 亿元，归母净利润114.0/137.3/153.6 亿元，给予“推荐”评级。
　　风险提示：政策落地不及预期；行业竞争加剧，原材料价格及汇率波动。
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