证券行业重大事项点评：行业整合或再下一城

　　事项：
　　国信证券公告，筹划通过换股的方式收购万和证券53%的股权。
　　观点：
　　万和证券实控人为深圳国资委，穿透后持股比例超92%。国信证券实控人亦为深圳国资委，穿透后实控人及其一致行动人持股比例为55.75%。
　　万和证券业务规模不大，2023 年净资产为54.5 亿元（国信证券为1132 亿元），净利润为0.6 亿元（国信证券为64 亿元）。
　　收入结构上，万和证券投行业务具有一定优势，2023 年收入占比为16%，但万和证券总体业务体量不大，投行业务收入为0.8 亿元（国信证券为13.6 亿元）。
　　假设以1.1 倍行业平均PB 估值作为万和证券公允定价估算，万和证券估值或为60亿元，国信证券总市值为869 亿元。若以此换股比例估算，深圳国资及其一致行动人持有国信证券持股比例可提升至57.31%。国信证券净资产或可提升至1191 亿元（是原净资产的1.05 倍）。
　　总体而言，此次股权合并是深圳国资委旗下金融主体的整合调整，有助于降低中小券商的业务风险。
　　本次并购市场并无预期，有望在低位继续发酵及带动券商并购主题。
　　持续推荐：国泰君安、湘财股份、西部证券、方正证券、国联证券、国投资本、兴业证券、广发证券，建议关注：海通证券、财通证券、指南针、国盛金控、东兴证券。
　　风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com